本周陸續公布了多個國家的7月采購經理人指數（PMI）。值得注意的是，其中制造業PMI數據持續低(di)迷，歐元區、美國以及日本均錄得下滑，不及預期。一系列疲軟數據加(jia)(jia)劇了(le)市(shi)場對全(quan)球經(jing)(jing)濟前(qian)(qian)景(jing)(jing)擔憂的情緒。當前(qian)(qian)，地緣政治(zhi)憂慮(lv)、貿易摩擦日益加(jia)(jia)劇，使(shi)全(quan)球制造業陷入更(geng)(geng)深的衰(shuai)退。受此影響，經(jing)(jing)濟學家普(pu)遍對未來經(jing)(jing)濟前(qian)(qian)景(jing)(jing)持悲觀(guan)看法(fa)，普(pu)遍預期未來一年(nian)還將更(geng)(geng)加(jia)(jia)艱(jian)難。國際(ji)貨(huo)幣基金(jin)組織（IMF）在其最新的《世界經(jing)(jing)濟展望(wang)》報告中再(zai)次下調(diao)(diao)了(le)2019年(nian)和2020年(nian)的全(quan)球經(jing)(jing)濟增(zeng)長(chang)預測(ce)(ce)，分(fen)別(bie)下調(diao)(diao)至3.2%和3.5%，比4月(yue)份的預測(ce)(ce)值均下降0.1個百分(fen)點。

　　貿易摩(mo)擦負面影響發酵(jiao) 美國制造(zao)業(ye)站上榮(rong)枯線分水嶺

　　自進入2019年(nian)以(yi)來(lai)，美(mei)國的(de)(de)制造(zao)業(ye)PMI持續(xu)下滑。全球經(jing)濟預測及商業(ye)咨詢機構IHS Markit周三公布(bu)的(de)(de)最(zui)(zui)新(xin)數(shu)據顯示，7月(yue)美(mei)國制造(zao)業(ye)PMI初(chu)值50，創下2009年(nian)9月(yue)以(yi)來(lai)新(xin)低，不及預期的(de)(de)51，前(qian)值50.6，已站上榮枯線分水嶺。其中，制造(zao)產(chan)出(chu)指數(shu)初(chu)值48.9，不僅跌(die)入萎縮區間，還創下2009年(nian)8月(yue)以(yi)來(lai)最(zui)(zui)低，這代(dai)表(biao)美(mei)國商品生產(chan)領域的(de)(de)產(chan)出(chu)削減程(cheng)度接(jie)近10年(nian)來(lai)最(zui)(zui)深。制造(zao)業(ye)就業(ye)指數(shu)初(chu)值49.6，創2010年(nian)1月(yue)以(yi)來(lai)最(zui)(zui)低，終(zhong)結了此前(qian)6年(nian)的(de)(de)持續(xu)就業(ye)創造(zao)狀態。

　　不過，7月服務業PMI初(chu)值(zhi)52.2錄得增(zeng)長(chang)，并(bing)好于預期(qi)的51.7和前(qian)值(zhi)51.5。兩相抵消(xiao)，7月美國綜合PMI初(chu)值(zhi)錄得51.6，較前(qian)值(zhi)51.5小(xiao)幅增(zeng)長(chang)。

　　IHS Markit在報告中(zhong)表示(shi)，7月(yue)美(mei)國(guo)制(zhi)造業(ye)PMI下(xia)滑，暗(an)示(shi)制(zhi)造業(ye)的(de)(de)商業(ye)狀況(kuang)處于(yu)停滯狀態，拖累(lei)因素來(lai)自產(chan)量、就業(ye)率和(he)購買量的(de)(de)下(xia)降。貿易摩擦和(he)全(quan)球經濟(ji)不(bu)確定性加劇讓7月(yue)的(de)(de)制(zhi)造業(ye)增(zeng)長乏(fa)力，一些商品(pin)生(sheng)產(chan)商認(ren)為，美(mei)國(guo)銷售已經進(jin)入(ru)周期性下(xia)滑。報告統(tong)計的(de)(de)最(zui)新數(shu)據顯示(shi)，7月(yue)美(mei)國(guo)制(zhi)造業(ye)出口(kou)銷售下(xia)滑速度創2016年4月(yue)以來(lai)最(zui)快。

　　制造業(ye)不振(zhen)，拖累經(jing)濟增(zeng)長前景。IHS Markit經(jing)濟學家(jia)威廉森（Chris Williamson）表示，7月PMI數(shu)據顯示美國三季度(du)經(jing)濟增(zeng)速正在迎來(lai)一個疲軟的(de)(de)(de)開(kai)局。考慮到未來(lai)數(shu)個月內企(qi)業(ye)將收(shou)(shou)緊開(kai)支，導致開(kai)支、投資和就業(ye)的(de)(de)(de)增(zeng)長下(xia)滑，經(jing)濟增(zeng)長前景可(ke)能會跌至(zhi)近5年(nian)低(di)位。而且持續的(de)(de)(de)地緣政治(zhi)風險和貿易摩擦擔憂(you)已經(jing)打壓(ya)了(le)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)樂觀(guan)情緒。受此影響，截至(zhi)7月24日收(shou)(shou)盤，美元指數(shu)從兩個月高(gao)位回落(luo)，不足98關(guan)口。美國10年(nian)期基準(zhun)美債(zhai)收(shou)(shou)益率小幅下(xia)行至(zhi)2.046%。

　　汽車行業增長乏力(li) 歐元(yuan)區制造業活(huo)動萎縮加劇

　　近一年(nian)，在(zai)諸多不利因素的影響下，歐元區經濟一直(zhi)停滯不前。目前，歐元區的制造(zao)業已經進入萎縮(suo)區間，其PMI下滑的速度還(huan)在(zai)加劇。IHS Markit公布數據顯(xian)示，歐元區7月制造(zao)業PMI初值46.4，不及預(yu)期值47.6和(he)前值47.6，并持(chi)續低(di)于50榮枯線(xian)，萎縮(suo)程度加劇。

　　此前(qian)公布的(de)德(de)國(guo)和法國(guo)的(de)制(zhi)(zhi)造(zao)業數據(ju)同樣糟糕。德(de)國(guo)7月(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)業PMI初值創(chuang)7年(nian)以(yi)來的(de)新低，初值43.1，預期值45.2，前(qian)值45；法國(guo)7月(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)業PMI初值50，同樣不及預期值51.6，前(qian)值51.9。數據(ju)顯示，德(de)國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)商的(de)表現因出口訂(ding)單加速下(xia)降而錄得7年(nian)來最(zui)差，出口訂(ding)單的(de)降幅(fu)為10年(nian)來最(zui)大。

　　威廉姆森(sen)表示：“制(zhi)造(zao)業已(yi)成(cheng)為令人擔(dan)憂的(de)(de)(de)問題。尤其是(shi)汽(qi)(qi)車(che)(che)行業不斷(duan)惡(e)化的(de)(de)(de)表現，使制(zhi)造(zao)業陷入(ru)更深的(de)(de)(de)衰退(tui)，歐(ou)(ou)元區經(jing)濟前景非常黯淡。”根據歐(ou)(ou)洲(zhou)汽(qi)(qi)車(che)(che)制(zhi)造(zao)商協會(hui)數據，6月歐(ou)(ou)洲(zhou)汽(qi)(qi)車(che)(che)銷(xiao)量(liang)下(xia)降(jiang)7.9%，至149萬輛(liang)，為去年(nian)12月以(yi)(yi)來的(de)(de)(de)最大月度降(jiang)幅。法國和(he)(he)西(xi)班牙(ya)的(de)(de)(de)銷(xiao)售額(e)下(xia)降(jiang)了8%以(yi)(yi)上，德(de)國和(he)(he)英國的(de)(de)(de)銷(xiao)售額(e)分別(bie)下(xia)降(jiang)了4.7%和(he)(he)4.9%。今年(nian)歐(ou)(ou)洲(zhou)汽(qi)(qi)車(che)(che)銷(xiao)量(liang)可能(neng)面臨第二(er)次年(nian)度下(xia)滑。歐(ou)(ou)洲(zhou)汽(qi)(qi)車(che)(che)制(zhi)造(zao)商協會(hui)已(yi)將今年(nian)的(de)(de)(de)預(yu)測調整為下(xia)滑1%。對(dui)各大汽(qi)(qi)車(che)(che)制(zhi)造(zao)商而(er)言，全球需(xu)求疲(pi)軟加(jia)劇(ju)可能(neng)會(hui)帶來更多的(de)(de)(de)利潤預(yu)警。

　　海內外需(xu)求低(di)迷 日本制造業活動持續收(shou)縮

　　作為(wei)典型(xing)的(de)出口(kou)導向型(xing)經(jing)濟體，日(ri)(ri)本對(dui)于(yu)國(guo)際貿(mao)易(yi)大環(huan)境(jing)的(de)變化反(fan)應(ying)最為(wei)敏感。因此(ci)，今年以來，隨著全球貿(mao)易(yi)摩擦升溫，日(ri)(ri)本的(de)經(jing)濟前景也有所(suo)下滑。數(shu)據顯(xian)示，日(ri)(ri)本7月制造(zao)業PMI為(wei)49.6，不(bu)及預期的(de)49.7。這一數(shu)據較前值49.3有所(suo)回升，但仍是(shi)其連(lian)續(xu)3個月位于(yu)榮枯線下方。今年2月，日(ri)(ri)本制造(zao)業PMI跌破榮枯線，為(wei)兩年半來首次。7月的(de)分(fen)項指數(shu)中(zhong)，工廠產出、新訂單總(zong)量和(he)新出口(kou)訂單再(zai)度收縮(suo)。

　　制造業下滑(hua)與出(chu)口(kou)(kou)疲軟等因素密切相關。根據日(ri)本(ben)財務(wu)省公布的數據，該國(guo)6月(yue)出(chu)口(kou)(kou)較上年(nian)同期(qi)下滑(hua)6.7%，這是日(ri)本(ben)出(chu)口(kou)(kou)連(lian)續第7個(ge)月(yue)下滑(hua)，其7月(yue)制造業信心則觸及3年(nian)低點。今年(nian)上半(ban)年(nian)，日(ri)本(ben)出(chu)口(kou)(kou)累計(ji)下滑(hua)4.7%。野村證券(quan)亞洲首(shou)席經濟師蘇(su)伯萊曼(Robert Subbaraman)認為，出(chu)口(kou)(kou)形(xing)勢在未來數月(yue)仍將保持(chi)黯(an)淡。而在日(ri)本(ben)限制對韓國(guo)出(chu)口(kou)(kou)部分生產(chan)高科技設備所(suo)需材料之后，日(ri)韓關系日(ri)益(yi)緊張，也增(zeng)加了全球貿易的不確定性。世界貿易組織（WTO）預計(ji)，2019年(nian)商品貿易量增(zeng)長率將從(cong)2018年(nian)的3%進(jin)一(yi)步降至(zhi)2.6%。