周一，中國人民銀行官網發布央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會內容。與去年四季度相比，本次會議對宏觀經濟運行的判斷發生明(ming)顯變(bian)化(hua)，由(you)“當前我國經濟(ji)保持平穩發展”變(bian)為(wei)“當前我國經濟(ji)呈現(xian)健康發展”。在此基礎上，會(hui)議對政策逆周(zhou)期調(diao)節的表(biao)述，由(you)“加(jia)大(da)逆周(zhou)期調(diao)節”變(bian)為(wei)“堅(jian)持逆周(zhou)期調(diao)節”，并且指(zhi)出要(yao)“注重在穩增長的基礎上防(fang)風(feng)險”。

　　這一(yi)轉變意味著(zhu)什么？“穩健”的貨(huo)幣政策會因此收(shou)緊嗎？

　　中泰證券首席經(jing)濟(ji)(ji)(ji)學家李迅雷在接受(shou)界面(mian)新(xin)聞采訪時表示，所(suo)(suo)謂(wei)“當(dang)(dang)前我國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)呈現健康發展”，是(shi)指隨(sui)著(zhu)一(yi)些問題得到緩解，當(dang)(dang)前經(jing)濟(ji)(ji)(ji)運行情況有所(suo)(suo)好轉，但不(bu)宜將其判(pan)斷為(wei)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)出現“拐點(dian)”，貨幣政策需(xu)要保持常態，但不(bu)能因此收緊(jin)。

　　近期制造業(ye)采購經理人指數（PMI）、出口(kou)以(yi)及發電(dian)耗煤等數據均(jun)指向(xiang)中國經濟(ji)有(you)企穩(wen)跡(ji)象(xiang)。但分析(xi)師(shi)認為，雖然(ran)經濟(ji)增長有(you)向(xiang)好跡(ji)象(xiang)，但基本面(mian)尚不足(zu)以(yi)讓政策寬松的總基調“踩剎車”。比如，3月出口(kou)大(da)增有(you)春(chun)節錯位(wei)因素的影響，但進口(kou)跌幅擴大(da)，指向(xiang)內需依(yi)然(ran)較弱。

　　“本來(lai)是病(bing)入膏肓(huang)，現(xian)在病(bing)情好(hao)(hao)轉(zhuan)。”李迅雷(lei)說，但(dan)是判斷經(jing)濟好(hao)(hao)不好(hao)(hao)、健(jian)康不健(jian)康，要看(kan)(kan)信(xin)用(yong)利(li)差是否收窄。目(mu)前(qian)看(kan)(kan)，信(xin)用(yong)利(li)差只是稍有(you)收窄，說明經(jing)濟情況有(you)所改善，但(dan)還不算(suan)非常(chang)好(hao)(hao)。

　　央行(xing)在新聞通稿中(zhong)也表示，國內(nei)經(jing)濟金融領域的(de)結構調(diao)整出(chu)現(xian)積極變化，但仍存在一些(xie)深(shen)層次問題(ti)和突(tu)出(chu)矛盾，國際經(jing)濟金融形(xing)勢(shi)錯綜復(fu)雜，不(bu)確定性仍然較多。要繼續密切關注(zhu)國際國內(nei)經(jing)濟金融形(xing)勢(shi)的(de)邊際變化，增強憂患意(yi)識，保持戰略定力，堅持逆周期調(diao)節(jie)，進一步加強貨幣、財政與其他政策之(zhi)間的(de)協調(diao)，適時預(yu)調(diao)微調(diao)，注(zhu)重在穩增長的(de)基礎(chu)上防風險。

　　李迅(xun)雷指出(chu)，“堅持逆周期調節(jie)”這句話印證(zheng)了市場對經(jing)濟(ji)還處在下行(xing)區間的判斷，貨(huo)幣政策還有(you)放松(song)的空間，但力(li)度不會更大(da)。他說，進一步(bu)降準(zhun)、降息等政策仍可期待，預計(ji)二季度應該有(you)一次(ci)降準(zhun)。

　　中國(guo)人(ren)(ren)民銀行最(zui)新(xin)數據顯示，今年(nian)(nian)3月(yue)新(xin)增(zeng)人(ren)(ren)民幣貸(dai)(dai)款(kuan)規模和新(xin)增(zeng)社(she)(she)會融資規模均(jun)大幅走(zou)高(gao)(gao)，顯著高(gao)(gao)于(yu)市場預期(qi)，信貸(dai)(dai)結(jie)構也(ye)有(you)所改善。信貸(dai)(dai)方面(mian)，3月(yue)新(xin)增(zeng)人(ren)(ren)民幣貸(dai)(dai)款(kuan)1.69萬億元，大幅高(gao)(gao)于(yu)去年(nian)(nian)同期(qi)的1.12萬億元，同時票據融資規模也(ye)顯著收窄，說明信貸(dai)(dai)對實體經濟的支持開始增(zeng)強；社(she)(she)會融資方面(mian)，新(xin)口(kou)徑下1-3月(yue)社(she)(she)融存(cun)量增(zeng)速分別為10.4%、10.1%、10.7%，連(lian)續三個月(yue)高(gao)(gao)于(yu)2018年(nian)(nian)四季度水平。

　　中信證券固定收(shou)益部(bu)首(shou)席分(fen)析(xi)師(shi)明(ming)明(ming)對界面新聞表(biao)示(shi)，金融數據超預期(qi)，短期(qi)來看降(jiang)準必要性下降(jiang)。他認為(wei)，二季度央行大概率會有(you)(you)一(yi)次降(jiang)準，但在季初和季末都(dou)有(you)(you)可(ke)能。

　　李(li)迅(xun)雷指出，從(cong)總量來看，當前貨幣政策的調節力度比較適中，但要讓錢真正(zheng)流到缺錢的企(qi)業，還需(xu)要一(yi)定時間。有研(yan)究表明，民營企(qi)業情況(kuang)(kuang)仍然不太樂觀，一(yi)是企(qi)業本(ben)身所(suo)處行(xing)業產能(neng)過剩(sheng)，這(zhe)種(zhong)情況(kuang)(kuang)不大(da)可能(neng)改(gai)善，另(ling)一(yi)種(zhong)是受體制因素影響(xiang)，國(guo)有企(qi)業融(rong)資比較容易，民營企(qi)業融(rong)資相對(dui)比較難。

　　“對(dui)于前者(zhe)(zhe)，要遵從經(jing)濟發展規律，不能救助；對(dui)于后(hou)者(zhe)(zhe)，則需要改革，關注(zhu)如何推動普(pu)惠金(jin)融發展，讓民(min)營(ying)、小微企(qi)(qi)(qi)業融資難問題得到緩解。”李迅雷說，此(ci)外，在經(jing)濟下(xia)行過程中，企(qi)(qi)(qi)業部門(men)出現(xian)分(fen)化，導致強者(zhe)(zhe)恒強，弱(ruo)者(zhe)(zhe)恒弱(ruo)。總體來看，中國(guo)市場集中度還遠不如歐美，未來分(fen)化還將進一(yi)步加(jia)劇，還將有一(yi)部分(fen)企(qi)(qi)(qi)業要面(mian)臨倒閉壓力。