本周，科創板首(shou)批受(shou)理(li)名單公布，9家企(qi)業分別涉及信(xin)息技(ji)術、高端裝備、生(sheng)物醫藥、新材(cai)料和(he)新能源五(wu)個行(xing)業，預(yu)計市(shi)值平均是72.76億元(yuan)。這預(yu)示著(zhu)科創板市(shi)場即將啟動。

      在(zai)(zai)科創板正式推出前，市(shi)場制造了一些想象，一些所謂科創板影子(zi)股被資(zi)金追逐和炒作，盡管相(xiang)關性并不(bu)大，但擁有(you)非(fei)理性的(de)(de)想象空間，導致相(xiang)關股票上漲。另一方(fang)面，對于(yu)已經公(gong)布(bu)的(de)(de)公(gong)司(si)名(ming)單(dan)，輿論也開始放在(zai)(zai)顯(xian)微鏡下觀察。市(shi)場質疑名(ming)單(dan)中的(de)(de)江蘇北人(ren)機器人(ren)系統股份有(you)限公(gong)司(si)，2018年(nian)(nian)江蘇北人(ren)研(yan)發(fa)費用占營(ying)(ying)業(ye)收入的(de)(de)比(bi)(bi)例僅(jin)約(yue)3%，這不(bu)符合“最(zui)近三(san)年(nian)(nian)累(lei)(lei)計研(yan)發(fa)投(tou)入占最(zui)近三(san)年(nian)(nian)累(lei)(lei)計營(ying)(ying)業(ye)收入的(de)(de)比(bi)(bi)例不(bu)低(di)于(yu)15%”的(de)(de)規定，并且(qie)，該公(gong)司(si)并無明顯(xian)的(de)(de)核心技術(shu)競爭(zheng)力(li)。因此，投(tou)資(zi)者(zhe)對第一批(pi)名(ming)單(dan)中的(de)(de)公(gong)司(si)沒有(you)高(gao)質量技術(shu)型明星(xing)企業(ye)感到些許(xu)失望。

      科(ke)創(chuang)板(ban)創(chuang)設(she)有(you)(you)利于(yu)上市(shi)和交易的(de)(de)新(xin)制(zhi)度，推出大量(liang)(liang)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)類公司發(fa)行股票，因(yin)為(wei)都是(shi)新(xin)事物就有(you)(you)了想象空間(jian)，在存量(liang)(liang)市(shi)場(chang)(chang)長期(qi)不振的(de)(de)背景下，容易引起關注，整(zheng)個市(shi)場(chang)(chang)當(dang)前會帶有(you)(you)一(yi)(yi)些非(fei)理性的(de)(de)炒作氛(fen)圍(wei)。這是(shi)發(fa)展(zhan)中市(shi)場(chang)(chang)無法避免的(de)(de)弊端，也是(shi)市(shi)場(chang)(chang)活力(li)的(de)(de)體現。但是(shi)，作為(wei)一(yi)(yi)個由新(xin)制(zhi)度創(chuang)設(she)的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)，如何判定科(ke)創(chuang)板(ban)的(de)(de)成(cheng)功(gong)則(ze)是(shi)極為(wei)重要的(de)(de)事情。

      科(ke)創板的(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)功(gong)不應(ying)以最(zui)初上市(shi)公司(si)股價的(de)(de)(de)表現(xian)(xian)來判斷(duan)，更不需好護(hu)航，科(ke)創板成(cheng)(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)標準在(zai)于制定一(yi)系列法(fa)律和規則，并嚴格執行(xing)。這種市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)機制無需另辟(pi)蹊(xi)徑(jing)創新，因為有現(xian)(xian)成(cheng)(cheng)的(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)功(gong)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)作(zuo)為參考，比如納斯達克等(deng)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)。中國資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)歷經(jing)近30年的(de)(de)(de)發展，在(zai)創設各(ge)種市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)后依然不夠完善(shan)，也沒有完全承擔起擴(kuo)大直接融(rong)資(zi)(zi)功(gong)能(neng)，主要原因就(jiu)在(zai)于制度(du)和監管的(de)(de)(de)缺位。科(ke)創板首(shou)要的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)就(jiu)是在(zai)一(yi)個(ge)新的(de)(de)(de)增量(liang)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)健全制度(du)，其次，才是為科(ke)技創新企業提(ti)供融(rong)資(zi)(zi)服務。歷史證(zheng)明(ming)，證(zheng)券市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)只有健全的(de)(de)(de)制度(du)，才能(neng)真正成(cheng)(cheng)為融(rong)資(zi)(zi)平臺，成(cheng)(cheng)為一(yi)個(ge)有效配(pei)資(zi)(zi)資(zi)(zi)源的(de)(de)(de)場(chang)(chang)(chang)(chang)所(suo)，也是成(cheng)(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)唯一(yi)標準。

      科創(chuang)(chuang)板發行(xing)主體由(you)監管部門轉(zhuan)移到交易所，從審(shen)核制(zhi)改為注(zhu)冊制(zhi)，這一變(bian)化很容易被(bei)理解為上市(shi)門檻大幅(fu)降低(di)，從而給某些公(gong)司、中介機(ji)(ji)構、投(tou)資(zi)機(ji)(ji)構一種想象，即有了更容易的圈錢(qian)機(ji)(ji)會。科創(chuang)(chuang)板本(ben)身設(she)置了包容性(xing)的上市(shi)條件(jian)，降低(di)了盈利水(shui)平、股權(quan)結(jie)構等相關要求，簡化流(liu)程(cheng)。因此，寬松的科創(chuang)(chuang)板在制(zhi)度建設(she)中更需(xu)強化監管，避免變(bian)成圈錢(qian)和投(tou)機(ji)(ji)場所。

      目(mu)前看，科創板的(de)交易所審(shen)核標(biao)準不比(bi)(bi)監管部門低，應該著重強化信息(xi)披(pi)露(lu)要(yao)求(qiu)，在審(shen)核過程的(de)各個(ge)環節做到(dao)信息(xi)披(pi)露(lu)的(de)真實性(xing)與(yu)(yu)全面性(xing)，包括發(fa)行人(ren)、交易所、中(zhong)介機構都(dou)必須承擔發(fa)行前后各自的(de)義務(wu)與(yu)(yu)責(ze)任(ren)(ren)，以確保信息(xi)披(pi)露(lu)真實、準確、完整。任(ren)(ren)何(he)對(dui)(dui)投資(zi)(zi)者(zhe)判斷作出誤導的(de)信息(xi)都(dou)應該得(de)到(dao)嚴厲(li)懲(cheng)罰，從而提高和(he)強化上市公司的(de)質(zhi)量與(yu)(yu)透明性(xing)，保護(hu)好投資(zi)(zi)者(zhe)權益，增加投資(zi)(zi)者(zhe)對(dui)(dui)資(zi)(zi)本市場(chang)的(de)信心(xin)，吸引(yin)更多(duo)的(de)資(zi)(zi)本流入。最(zui)終，增加企(qi)業直接融資(zi)(zi)比(bi)(bi)例，促進實體經濟發(fa)展與(yu)(yu)科技創新，并讓投資(zi)(zi)者(zhe)分享投資(zi)(zi)財富。

      投資(zi)者(zhe)應(ying)該清楚“投資(zi)有風險(xian)(xian)，入市(shi)(shi)(shi)需(xu)謹慎”的(de)原則。全(quan)世(shi)界的(de)投資(zi)者(zhe)都希望上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)都能(neng)夠不斷增(zeng)加盈利，讓投資(zi)持續獲(huo)得(de)收益。但是，投資(zi)畢竟(jing)是一項(xiang)風險(xian)(xian)活動。也因此，不能(neng)苛(ke)求科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)上市(shi)(shi)(shi)的(de)公(gong)司(si)都要是成熟企業，擁有很好的(de)盈利水(shui)平。科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)與納(na)斯達克類似(si)，是專(zhuan)為成長(chang)期(qi)的(de)公(gong)司(si)提供(gong)證券交易(yi)的(de)市(shi)(shi)(shi)場，成長(chang)會(hui)有各種(zhong)可能(neng)。由于有嚴格的(de)退市(shi)(shi)(shi)制度(du)，與A股主板(ban)(ban)相比(bi)，長(chang)期(qi)來看，科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)投資(zi)風險(xian)(xian)會(hui)更大。

      為成長(chang)期公(gong)(gong)司提供證(zheng)券服(fu)務可以促(cu)進科(ke)技創新(xin)的發(fa)展(zhan)(zhan)，因為大部分科(ke)技公(gong)(gong)司的資(zi)金(jin)來源(yuan)于風(feng)險投資(zi)，上市(shi)能夠給(gei)風(feng)險投資(zi)退(tui)出機會(hui)，從而可持續的支持那些不斷涌(yong)現的創新(xin)型公(gong)(gong)司。納斯達(da)克誕生了諸多具有全球影響力的科(ke)技公(gong)(gong)司，包括中國大部分互聯(lian)網企業在納斯達(da)克上市(shi)，中國投資(zi)者并沒有享受到過去十幾(ji)年互聯(lian)網發(fa)展(zhan)(zhan)的市(shi)場紅利。

      因此，投資(zi)者應該清(qing)楚投資(zi)是(shi)具有(you)不確定性的(de)(de)風險(xian)活動，降低風險(xian)必須(xu)依賴監(jian)管的(de)(de)有(you)效(xiao)，比如信(xin)息(xi)披露透明以及對欺詐、作假、違(wei)規(gui)等活動的(de)(de)嚴厲懲罰(fa)，同時(shi)，也(ye)要求投資(zi)者自身提高投資(zi)能力，能在諸多公(gong)司信(xin)息(xi)、市場變化與產(chan)業發展(zhan)等信(xin)號中選擇那些(xie)有(you)潛(qian)力的(de)(de)公(gong)司股票。

      但是(shi)(shi)，目前看中(zhong)國資(zi)本市場還沒有為(wei)此做(zuo)好準(zhun)備，投資(zi)者應該糾正短(duan)期(qi)投資(zi)的心態(tai)，為(wei)即(ji)將到(dao)來的可創新做(zuo)好投資(zi)能力的準(zhun)備，避免將過去形成的投資(zi)習(xi)慣(guan)帶(dai)入到(dao)新的市場。否則(ze)，即(ji)使是(shi)(shi)一個新的市場，也容易因為(wei)傳(chuan)統的投資(zi)文化而(er)遭到(dao)破壞。