美銀美林(lin)近(jin)日發(fa)布了(le)一份報告，該(gai)行統(tong)計了(le)橫跨股票(piao)、大宗商品、外匯(hui)和(he)債券等類別的300多個資產，發(fa)現全球僅(jin)有23%的資產實現了(le)年度的正回報（截至10月31日），該(gai)行還指出(chu)如此低的水平往往僅(jin)出(chu)現在金(jin)融和(he)債務危機(ji)發(fa)生時(shi)。

      今年迄今，全球只(zhi)有(you)23%的資產擁有(you)正收益。這一(yi)數字來(lai)自于美銀(yin)美林近日發布的一(yi)份報(bao)告，該行(xing)(xing)統計了橫跨股票、大宗商品(pin)、外匯和(he)債券等類別(bie)的300多個(ge)資產，發現(xian)全球僅(jin)有(you)23%的資產實現(xian)了年度的正回(hui)報(bao)（截(jie)至(zhi)10月31日），該行(xing)(xing)還指出(chu)如(ru)此(ci)低的水(shui)平(ping)往往僅(jin)出(chu)現(xian)在金(jin)融和(he)債務危機發生(sheng)時(shi)。

      來自另一家大行的報告也展示了類似情況，據德銀，若以美元計算(suan)，全球89%的(de)資產在2018年的(de)年回(hui)報(bao)為(wei)負，若以本幣(bi)計算(suan)，則(ze)有64%的(de)資產為(wei)負回(hui)報(bao)。

      2018年美元(yuan)成“大贏(ying)家” 年末(mo)市場波動性(xing)攀(pan)升

      在(zai)為(wei)數不多擁有正向回報的(de)資(zi)產中，美(mei)元(yuan)(yuan)資(zi)產“一枝(zhi)獨秀”，其(qi)中一大贏家便是美(mei)元(yuan)(yuan)，今年(nian)1月份以來(lai)美(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數漲了10%。

      “2018年市場(chang)的(de)(de)年度主(zhu)題是美國經(jing)濟(ji)和世界其他市場(chang)之間的(de)(de)增長(chang)分化非常(chang)嚴重。這在很(hen)大程度解(jie)釋了全球(qiu)資產價格的(de)(de)走(zou)勢，美元非常(chang)強(qiang)勢，而新興市場(chang)的(de)(de)債(zhai)券、股市、匯率都(dou)非常(chang)疲弱，美股的(de)(de)表現也(ye)顯著(zhu)優于其他市場(chang)。”瑞銀資產管理宏觀資產配置(zhi)策(ce)略(lve)主(zhu)管Evan Brown對21世紀(ji)經(jing)濟(ji)報(bao)道記者表示。

      自(zi)今年4月(yue)(yue)(yue)中(zhong)(zhong)美(mei)元強(qiang)勢升(sheng)值(zhi)(zhi)以來(lai)，新興市(shi)場(chang)(chang)方面頻(pin)頻(pin)“爆雷”，一方面，一眾貨(huo)幣大幅貶(bian)(bian)值(zhi)(zhi)，土耳(er)其里拉在8月(yue)(yue)(yue)出(chu)現了(le)單日跌(die)去20%的景象，阿(a)根廷比索兌美(mei)元在5月(yue)(yue)(yue)下(xia)跌(die)20%，此外，巴西、俄羅斯、南非和波蘭等(deng)新興市(shi)場(chang)(chang)貨(huo)幣也(ye)出(chu)現了(le)不(bu)同程度的貶(bian)(bian)值(zhi)(zhi)。而在股市(shi)方面，全(quan)球市(shi)場(chang)(chang)中(zhong)(zhong)規模最大新興市(shi)場(chang)(chang)股票基(ji)金(jin)之一的iShares MSCI今年迄今的回報為-16.34%。

      而自(zi)10月份以(yi)(yi)來，市場的波動性顯著攀升，恐慌(huang)性指數（CBOE VIX）由10月初的12左右一度飆升至25，美股未能(neng)幸免(mian)，遭遇了(le)“黑色(se)十月”，美國三(san)大股指回吐年內(nei)漲幅(fu)，國際(ji)油價自(zi)10月初以(yi)(yi)來跌幅(fu)超20%，已進(jin)入(ru)熊市。

      那(nei)么(me)上述市(shi)場主題(ti)是否在2019年仍然有(you)效？

      美元明(ming)年料(liao)難維持強勢 股市機會在非(fei)美市場

      目前市場主流觀點認為美元指數在(zai)年內即將見頂，2019年較難維持(chi)今年以來的強(qiang)勢(shi)，主要的基(ji)本支(zhi)持(chi)邏輯(ji)就(jiu)是美國明年增速大概率將放緩。

      “首先，美(mei)(mei)聯儲(chu)在(zai)本輪已(yi)加息八次，整個金融環境(jing)，包(bao)括利差和長期(qi)的(de)抵押(ya)利率等(deng)(deng)等(deng)(deng)，這(zhe)些都已(yi)在(zai)收(shou)(shou)緊，收(shou)(shou)緊之后會(hui)影響(xiang)到(dao)美(mei)(mei)國經濟明年(nian)(nian)(nian)的(de)增速(su)。政府開(kai)支和一些刺激政策，這(zhe)些都刺激了2018年(nian)(nian)(nian)的(de)經濟增長，但(dan)這(zhe)樣的(de)刺激會(hui)在(zai)2019年(nian)(nian)(nian)有(you)所疲(pi)弱。2018年(nian)(nian)(nian)美(mei)(mei)國的(de)增速(su)預計為(wei)年(nian)(nian)(nian)化3%，2019年(nian)(nian)(nian)會(hui)有(you)所放緩(huan)，預計接(jie)近2%的(de)區間。” Brown說。

    ;  標(biao)普亞太首席經(jing)濟學家Shaun Roache對21世(shi)紀經(jing)濟報道記者表(biao)示，該機(ji)構預計明年美國的(de)增(zeng)速為2.3% ，2020年為1.7% ，消費(fei)者、勞動力市(shi)場等等仍(reng)然(ran)強勁， 綜觀來看(kan)，美國經(jing)濟依舊非常健康。

      在Brown看來，在2019年全球宏觀的年度主題將從分化轉為趨同，即從美國“一枝獨秀”到全球表現趨同，美國經濟增長預計將放緩，但在美國之外，由于中國預期會推出刺激政策，這會助推其他經濟體的增長。而全球經濟增長的趨同，將(jiang)有利于風(feng)險資(zi)產，建(jian)議(yi)低配債(zhai)券。另外(wai)通(tong)脹預計不會大幅上升(sheng)，意味著各(ge)央行會采取較為(wei)漸進的收緊政策(ce)。

      “如果看貨幣的(de)(de)全球配(pei)置，我們預(yu)計美(mei)元將在2019年(nian)走弱。股市(shi)方面(mian)，預(yu)計明年(nian)美(mei)股回報較為(wei)有(you)(you)限，其他的(de)(de)市(shi)場有(you)(you)機會追趕上(shang)來，美(mei)國(guo)以外的(de)(de)成熟市(shi)場歐洲和日本(ben)等，以及新興市(shi)場的(de)(de)估值都是(shi)比較有(you)(you)吸引力的(de)(de)。” Brown說。

如果美元無法(fa)維持強勢，那么對于(yu)新興(xing)市場來說(shuo)是一則好消息(xi)。

      “美(mei)(mei)聯儲點陣(zhen)圖(tu)顯示到明(ming)年(nian)底(di)之間還有四次加息，也就是(shi)100個基點，我們也認同這(zhe)種預計，目前的價格反映出市場(chang)已計入了(le)兩次，如(ru)此看來(lai)美(mei)(mei)元(yuan)明(ming)年(nian)有可能小(xiao)幅升(sheng)值。新(xin)興市場(chang)2018年(nian)確實很動(dong)蕩，但關鍵在于美(mei)(mei)元(yuan)快速升(sheng)值，并不是(shi)說(shuo)美(mei)(mei)元(yuan)升(sheng)值就會對新(xin)興市場(chang)帶來(lai)壓力，明(ming)年(nian)情況應該會好轉，因為預計美(mei)(mei)元(yuan)升(sheng)值是(shi)一個漸進的過程(cheng)，且新(xin)興市場(chang)已經做出許多調整。” Shaun Roache說(shuo)。

      而對(dui)于(yu)在10月初以(yi)(yi)來跌入熊市的國際油(you)(you)價(jia)，Brown認為(wei)，目前(qian)已處(chu)于(yu)超賣的狀態，預(yu)計沙特、俄(e)羅斯等國還是會(hui)以(yi)(yi)本(ben)土(tu)情(qing)況優先，會(hui)牽頭達(da)成一個減(jian)產協議， 但要在不“惹怒”特朗(lang)普的基礎上，以(yi)(yi)更為(wei)小(xiao)心的方式去減(jian)產，因此預(yu)計明(ming)年(nian)油(you)(you)價(jia)會(hui)有所反彈，“比(bi)起關注沙特接下來怎(zen)么說(shuo)，關注其怎(zen)么做更重(zhong)要，也就是產量、出口等數(shu)據。”他說(shuo)。

      美(mei)(mei)銀美(mei)(mei)林在(zai)近日(ri)發布的(de)一項針對(dui)基金(jin)經理的(de)調查結果(guo)顯(xian)示，接受(shou)調查的(de)基金(jin)經理中一半以上認為(wei)非美(mei)(mei)股市將(jiang)在(zai)明年表現出色，近兩成的(de)人(ren)認為(wei)將(jiang)是標普(pu)500指(zhi)數，15%的(de)人(ren)認為(wei)是大宗商(shang)品。而(er)在(zai)預測2019年表現最差資產方面，25%的(de)人(ren)預計是美(mei)(mei)國(guo)公司債券，其次是政府(fu)債券，接著是標普(pu)500指(zhi)數。

      但值得(de)注意的是，2018年困(kun)擾(rao)市場的多(duo)個風險(xian)因素仍(reng)未(wei)解(jie)除，瑞銀資(zi)管指出，首先因為美國(guo)經濟周期處于尾聲，主(zhu)要央行收緊貨幣政(zheng)策(ce)，波動性(xing)預料將(jiang)進一步上(shang)升。另外，全球貿易政(zheng)策(ce)的不確定性(xing)仍(reng)然存(cun)在。