原標題：機械行業2017年報與(yu)2018一季(ji)報總結：周(zhou)期與(yu)成長共(gong)舞

　　伴隨經濟復(fu)蘇與(yu)新(xin)興產(chan)業(ye)(ye)高景(jing)氣，機械(xie)行(xing)業(ye)(ye)全面復(fu)蘇。2017年行(xing)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)、經營現金流創歷史新(xin)高，行(xing)業(ye)(ye)盈利(li)從(cong)微利(li)狀況中(zhong)大(da)幅反(fan)彈，盈利(li)能力(li)反(fan)彈，資產(chan)負債率持續下降，周(zhou)期與(yu)成長雙(shuang)雙(shuang)表(biao)現優異。2018年一(yi)季度全行(xing)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)增長進一(yi)步加(jia)速，周(zhou)期開始分(fen)化成長依舊高景(jing)氣。

　　全行(xing)業(ye)強勁復蘇，周期與(yu)成(cheng)長(chang)(chang)齊(qi)頭并進(jin)：2017年共實現(xian)營業(ye)總收(shou)入(ru)1.07萬億(yi)元，同比增長(chang)(chang)16.08%；實現(xian)歸母凈(jing)利潤543.73億(yi)元，同比增長(chang)(chang)4347.86%；實現(xian)經(jing)營現(xian)金(jin)(jin)流(liu)695.49億(yi)，同比增長(chang)(chang)14.02%。2017年全行(xing)業(ye)綜合毛利率(lv)達到22.99%，較上年同期大幅增長(chang)(chang)3.28個百分點(dian)，凈(jing)利潤率(lv)5.06%，首次扭轉自2011年以(yi)來的(de)(de)下降(jiang)趨勢，大幅增加4.93個百分點(dian)，整體盈利能(neng)力明(ming)顯(xian)好(hao)轉，產能(neng)擴張(zhang)不明(ming)顯(xian)，資產負債(zhai)率(lv)下降(jiang)1.37個百分點(dian)至53.96%。以(yi)工(gong)程機械、金(jin)(jin)屬制品、冶(ye)金(jin)(jin)化工(gong)機械為代(dai)表的(de)(de)傳統周期板塊強勁復蘇，現(xian)金(jin)(jin)流(liu)好(hao)轉資產未見擴張(zhang)，以(yi)機器人(ren)與(yu)工(gong)業(ye)自動化、鋰電設備、面板及半導體設備為代(dai)表的(de)(de)新(xin)興板塊則保(bao)持高(gao)速(su)增長(chang)(chang)，產能(neng)快速(su)上升。

　　收入(ru)增長加速(su)(su)，分(fen)(fen)(fen)化開始：2018年Q1行(xing)業收入(ru)總計2438.78億，同(tong)比(bi)增長23.55%持續(xu)加速(su)(su)；歸(gui)母凈利(li)潤達到119.66億元，同(tong)比(bi)增長54.63%，保持高(gao)速(su)(su)增長。2018Q1行(xing)業整體毛利(li)率(lv)高(gao)位回落0.93個百(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)至22.04%，凈利(li)率(lv)企穩回升(sheng)至4.91%，環比(bi)上(shang)(shang)升(sheng)0.78個百(bai)分(fen)(fen)(fen)點(dian)，主要源自(zi)工程機(ji)械(xie)凈利(li)率(lv)的大幅提高(gao)與油服(fu)與設備(bei)板(ban)(ban)塊(kuai)減虧。周期(qi)板(ban)(ban)塊(kuai)開始分(fen)(fen)(fen)化，工程機(ji)械(xie)持續(xu)向上(shang)(shang)，金屬制(zhi)品開始回落；新興成長依舊(jiu)高(gao)景氣，面(mian)板(ban)(ban)與半導體板(ban)(ban)塊(kuai)加速(su)(su)。

　　工程機械：復(fu)蘇(su)持(chi)(chi)續(xu)(xu)，盈(ying)利能(neng)(neng)力快速修復(fu)。受益經濟(ji)(ji)復(fu)蘇(su)與更(geng)新(xin)需(xu)求，工程(cheng)機(ji)械行(xing)業(ye)2017年(nian)迎來強勁反彈(dan)，2018Q1在市(shi)場對宏(hong)觀經濟(ji)(ji)下(xia)行(xing)擔憂中(zhong)銷售數據持(chi)(chi)續(xu)(xu)超預期增(zeng)(zeng)長，盈(ying)利增(zeng)(zeng)長更(geng)為迅猛。2017年(nian)、2018Q1分別(bie)實(shi)現收入(ru)1464.26億(yi)、457.76億(yi)，同比(bi)分別(bie)增(zeng)(zeng)長55.54%、43.56%，實(shi)現歸屬(shu)于(yu)母公(gong)司凈利潤72.85億(yi)、34.58億(yi)，同比(bi)分別(bie)增(zeng)(zeng)長533.67%、109.68%。凈利率在歷史負擔逐漸降低的(de)過程(cheng)中(zhong)迅速反彈(dan)，2017、2018Q1分別(bie)達(da)到4.98%，7.55%，現金(jin)流好轉、產能(neng)(neng)控制下(xia)資產負債率顯著下(xia)降。盈(ying)利能(neng)(neng)力持(chi)(chi)續(xu)(xu)恢復(fu)將成為工程(cheng)機(ji)械下(xia)一階段業(ye)績(ji)彈(dan)性的(de)核(he)心(xin)。

　　面板與半導體：高(gao)(gao)景氣(qi)與穩定(ding)(ding)的盈(ying)利(li)(li)能(neng)(neng)力(li)。全球面(mian)(mian)板與半導體(ti)行業(ye)景氣(qi)、制造產能(neng)(neng)向(xiang)國(guo)內(nei)轉移(yi)以及國(guo)產化帶(dai)動國(guo)內(nei)設備高(gao)(gao)景氣(qi)并不斷加速。2017年、2018Q1國(guo)內(nei)面(mian)(mian)板與半導體(ti)設備上市公司(si)分(fen)別實現(xian)收入(ru)100.41億(yi)、25.99億(yi)，同(tong)比分(fen)別增長40.07%、41.31%，實現(xian)歸(gui)屬于母公司(si)凈利(li)(li)潤13.31億(yi)、3.24億(yi)，同(tong)比分(fen)別增長56.34%、90.41%。盈(ying)利(li)(li)能(neng)(neng)力(li)穩定(ding)(ding)，產能(neng)(neng)高(gao)(gao)速擴張(zhang)，迎接2018-2020國(guo)內(nei)半導體(ti)裝機高(gao)(gao)峰。

鋰(li)電(dian)(dian)設(she)備(bei)：成(cheng)長依舊(jiu)，亦有隱憂。新能(neng)源汽車行業高(gao)(gao)速增(zeng)長與長期(qi)前景帶動(dong)鋰(li)電(dian)(dian)行業競爭(zheng)性產能(neng)建設(she)，鋰(li)電(dian)(dian)設(she)備(bei)需求增(zeng)長加速。2017年、2018Q1國內(nei)鋰(li)電(dian)(dian)設(she)備(bei)上市公司(si)分別(bie)(bie)實現(xian)收入135.56億、32.28億，同比(bi)分別(bie)(bie)增(zeng)長110.29%、103.64%，實現(xian)歸(gui)屬于母公司(si)凈利(li)潤19.32億、4.07億，同比(bi)分別(bie)(bie)增(zeng)長94.91%、66.58%。然而高(gao)(gao)速成(cheng)長背后(hou)亦有隱憂， 2017、2018Q1分別(bie)(bie)實現(xian)經營現(xian)金流-2.15億，-3.41億，分別(bie)(bie)由(you)正(zheng)傳負，流出(chu)擴大(da)，毛利(li)率、凈利(li)率也出(chu)現(xian)一(yi)定下滑，產能(neng)迅猛擴張(zhang)。新能(neng)源汽車仍舊(jiu)是(shi)長期(qi)發展方向，國內(nei)鋰(li)電(dian)(dian)設(she)備(bei)龍頭具有全球競爭(zheng)力潛力巨大(da)，預計核心客戶融資(zi)到位后(hou)現(xian)金流風(feng)險有望解除。

　　機器人與工業自動化：順周期疊加技術升級(ji)下的需求(qiu)爆(bao)發。2017年國(guo)(guo)內機器人(ren)與(yu)工業自動化(hua)行(xing)業迎來了(le)順周期與(yu)產(chan)能升級(ji)雙擊(ji)下的需求(qiu)爆(bao)發，國(guo)(guo)內工業機器人(ren)產(chan)量同(tong)比(bi)增(zeng)長81%，國(guo)(guo)產(chan)化(hua)程度快速提(ti)升。2017年、2018Q1國(guo)(guo)內機器人(ren)與(yu)工業自動化(hua)上市公(gong)司分別(bie)實現(xian)收(shou)入532.8億、115.54億，同(tong)比(bi)分別(bie)增(zeng)長42.31%、26.88%，實現(xian)歸屬于母(mu)公(gong)司凈利(li)潤63.55億、13.79億，同(tong)比(bi)分別(bie)增(zeng)長75.1%、51.18%。經(jing)營現(xian)金流穩定，毛利(li)率、凈利(li)率有(you)所抬升，產(chan)能穩步上升。

　　油服與設備：底(di)部(bu)復蘇，前景不一(yi)。油(you)價底(di)部(bu)反彈帶(dai)動全球(qiu)油(you)服行業企(qi)(qi)穩復蘇，國(guo)內“氣(qi)荒(huang)”與(yu)能源(yuan)結構調整驅(qu)動天然氣(qi)開發(fa)高(gao)度(du)景氣(qi)，國(guo)內油(you)服與(yu)設備(bei)企(qi)(qi)業迎來企(qi)(qi)穩復蘇。2017年(nian)(nian)、2018Q1國(guo)內油(you)服與(yu)設備(bei)上(shang)市公司分別實現收入941.5億(yi)、187.09億(yi)，同比分別增(zeng)長14.02%、15.89%，歸(gui)屬于母公司凈利(li)潤-96.67億(yi)、-10.22億(yi)，較上(shang)年(nian)(nian)同期大幅減虧。行業依舊處于底(di)部(bu)復蘇初期，盈利(li)尚未反轉(zhuan)，海上(shang)開采依舊低迷，僅部(bu)分陸(lu)上(shang)龍(long)頭有望(wang)在2018年(nian)(nian)龍(long)頭實現訂單恢復向盈利(li)反轉(zhuan)的傳(chuan)導。