金剛線材料主要用于晶體硅等硬脆材料切割，相比較于砂漿切割，金剛線切割使機器生產率提升1.5倍，在成本方面也有明顯優勢，以硅片切割為例，使用金剛線切割降低光伏組件成本超(chao)過10%。

       從下游(you)應(ying)用(yong)領域(yu)來看(kan)，金剛線主要用(yong)于(yu)晶(jing)(jing)體(ti)硅(gui)(gui)(包括單(dan)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)和(he)多晶(jing)(jing)硅(gui)(gui))、藍寶石、磁性材料(liao)、以(yi)及氧(yang)化鋯(gao)等(deng)切割，目前(qian)超過95%需求為晶(jing)(jing)體(ti)硅(gui)(gui)及藍寶石行(xing)業(ye)。其(qi)中，晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)片主要用(yong)于(yu)太(tai)陽能光(guang)伏產(chan)業(ye)，藍寶石切片主要用(yong)于(yu)LED照明設備(bei)襯(chen)底、各類(lei)消費電(dian)子產(chan)品和(he)高檔手表屏(ping)幕、智能穿戴設備(bei)防(fang)護(hu)屏(ping)幕、以(yi)及高端軍工設備(bei)顯示屏(ping)等(deng)。

       金剛線需求(qiu)爆發(fa)性增長

       從(cong)金(jin)剛線(xian)下(xia)游(you)應(ying)用來(lai)看，95%以上為硅片與藍寶石(shi)切割(ge)。我們(men)認(ren)為，全球金(jin)剛線(xian)行(xing)業需求將在多重(zhong)因素(su)疊(die)加下(xia)爆發，

       (1)單晶(jing)硅(gui)(gui)：單晶(jing)硅(gui)(gui)金剛線(xian)切割率已經接近100%，未來對(dui)金剛線(xian)需(xu)求(qiu)的提(ti)(ti)升(sheng)主要(yao)體現(xian)在單晶(jing)硅(gui)(gui)光(guang)伏裝機量的提(ti)(ti)升(sheng)上(shang)，我們(men)預計其至(zhi)2020年(nian)將達到(dao)40%，中(zhong)性(xing)情境下測算到(dao)2020年(nian)單晶(jing)硅(gui)(gui)金剛線(xian)需(xu)求(qiu)將達207億米(mi)，2017-2020年(nian)CAGR為35.33%；

       (2)多晶硅：黑硅+金(jin)剛(gang)線+PERC技術將(jiang)推動金(jin)剛(gang)線在多晶硅中應用(yong)普及，我(wo)們(men)預(yu)計多晶硅金(jin)剛(gang)線切(qie)割(ge)滲透(tou)率(lv)將(jiang)從2016年(nian)接近0%提升至2020年(nian)50%以上，中性情境下測算2020年(nian)需求將(jiang)達335億米，2017-2020年(nian)CAGR為64.25%；

       (3)藍(lan)寶石(shi)：LED襯底領域(yu)(yu)藍(lan)寶石(shi)切割(ge)需(xu)求每(mei)年穩步(bu)增長，消費電子領域(yu)(yu)藍(lan)寶石(shi)切割(ge)將(jiang)(jiang)(jiang)逐步(bu)提升(sheng)，整體(ti)需(xu)求2020年將(jiang)(jiang)(jiang)達14.7億米(mi)。合計需(xu)求，預計到2020年金(jin)剛線全球總需(xu)求將(jiang)(jiang)(jiang)達到567億米(mi)，2017-2020年GAGR為48.53%。

       國(guo)內企(qi)業擴產加快(kuai)，全球產能向中國(guo)集中

我們參考國內行業公司擴產進度，按照中國70%全球市占率，基于中性情境下估算，預計目前全球金剛石切割線不到200億米產能，與2020年全球總需求為567億米，行業發展空間較大。

       全球(qiu)(qiu)(qiu)產能向中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)集(ji)(ji)中(zhong)(zhong)。從(cong)全球(qiu)(qiu)(qiu)范(fan)圍內看(kan)，由于(yu)金剛(gang)(gang)線制(zhi)造和應用(yong)發源于(yu)美(mei)(mei)國(guo)(guo)、日(ri)本(ben)(ben)等(deng)國(guo)(guo)家，主要(yao)金剛(gang)(gang)線提供商集(ji)(ji)中(zhong)(zhong)于(yu)日(ri)本(ben)(ben)和美(mei)(mei)國(guo)(guo)，包括(kuo)日(ri)本(ben)(ben)旭金剛(gang)(gang)石（Asahi）、日(ri)本(ben)(ben)聯合(he)材料(liao)（ALMT）、以及美(mei)(mei)國(guo)(guo)DMT等(deng)。隨著(zhu)2014年開始中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)企(qi)業陸續進(jin)入市場，產品市場價格下降，日(ri)本(ben)(ben)等(deng)海外企(qi)業未進(jin)行相(xiang)應規(gui)模擴張，全球(qiu)(qiu)(qiu)產能逐步向中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)集(ji)(ji)中(zhong)(zhong)。從(cong)全球(qiu)(qiu)(qiu)產能情況來看(kan)，目前(qian)國(guo)(guo)內金剛(gang)(gang)線裝機(ji)總(zong)量約(yue)占(zhan)全球(qiu)(qiu)(qiu)70%左右(you)，主要(yao)集(ji)(ji)中(zhong)(zhong)在楊凌美(mei)(mei)暢、岱勒(le)新材、東尼電子等(deng)公司。

       以(yi)日(ri)本旭金剛(gang)石(shi)為(wei)(wei)例，根據公(gong)司(si)公(gong)開(kai)數(shu)據，其金剛(gang)線業(ye)務收入(ru)逐年下降(jiang)，主要原因(yin)為(wei)(wei)2014年中國企業(ye)逐步進入(ru)金剛(gang)線行業(ye)形成競(jing)爭壓力。

       國內行業公(gong)司積極擴(kuo)產(chan)。隨著下游需(xu)求(qiu)快(kuai)速爆發，2016年開始國內企業積極擴(kuo)產(chan)，根據公(gong)開數(shu)據統(tong)計，包括(kuo)東尼電子、岱勒(le)新(xin)(xin)材(cai)(cai)、楊(yang)凌美(mei)暢、易成新(xin)(xin)能(neng)等(deng)公(gong)司產(chan)能(neng)約在70億米(mi)左右；到2018年包括(kuo)東尼電子、岱勒(le)新(xin)(xin)材(cai)(cai)、楊(yang)凌美(mei)暢在內公(gong)司總(zong)產(chan)能(neng)約為222億米(mi)的電鍍金(jin)剛線產(chan)能(neng)與149億米(mi)的樹脂(zhi)金(jin)剛線產(chan)能(neng)(如圖表(biao)20)。