隨著《巴黎協定》的正式生效，新能源和清潔能源發展成為大勢所趨，光伏作(zuo)為普適性清潔能(neng)(neng)源(yuan)得到(dao)快速應用，2017全球裝(zhuang)機(ji)(ji)將(jiang)邁進100吉瓦大(da)關(guan)。研究機(ji)(ji)構GTM報告指出，2017年(nian)全球8個國(guo)(guo)(guo)家光(guang)(guang)伏(fu)(fu)裝(zhuang)機(ji)(ji)量超過(guo)1吉瓦，而到(dao)2018年(nian)底(di)將(jiang)會增加(jia)到(dao)13個。根據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)家能(neng)(neng)源(yuan)發展(zhan)“十三(san)五”規劃(hua)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)到(dao)2020年(nian)非化石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)占(zhan)一次(ci)能(neng)(neng)源(yuan)消(xiao)費(fei)總(zong)量將(jiang)超過(guo)15％。國(guo)(guo)(guo)家發改委、能(neng)(neng)源(yuan)局發布(bu)的(de)《能(neng)(neng)源(yuan)生產和消(xiao)費(fei)革命戰略（2016－2030）》提出，到(dao)2030年(nian)，非化石(shi)能(neng)(neng)源(yuan)發電占(zhan)總(zong)發電量的(de)50％，到(dao)2050年(nian)要占(zhan)總(zong)電量的(de)70％－80％，比(bi)起(qi)當(dang)(dang)前水平仍有很大(da)提升空間。2017年(nian)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)新(xin)增裝(zhuang)機(ji)(ji)達到(dao)近50吉瓦的(de)歷史(shi)新(xin)高，但(dan)是前三(san)季度(du)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)占(zhan)總(zong)發電量比(bi)例僅有1．8％。根據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)(zhong)信(xin)電新(xin)測算，2030年(nian)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)裝(zhuang)機(ji)(ji)量可能(neng)(neng)達到(dao)2600吉瓦，發展(zhan)潛力巨(ju)大(da)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)(fu)制造(zao)企(qi)業當(dang)(dang)前在技(ji)術和成本上已(yi)占(zhan)據(ju)(ju)壓倒性優(you)勢，在發展(zhan)形(xing)勢明朗的(de)預期(qi)下，各大(da)龍頭(tou)企(qi)業紛紛宣布(bu)增產或(huo)擴產。

　　結構性產能過剩反推行業良性發展

　　2017年是光伏全產業鏈大量擴產的一年。據公開數據，在多晶硅料(liao)方(fang)面，通(tong)威(wei)在(zai)樂(le)山、包(bao)頭新(xin)(xin)建10萬噸的(de)(de)(de)產(chan)能，保(bao)利協鑫在(zai)新(xin)(xin)疆有(you)(you)4－6萬噸擴(kuo)(kuo)產(chan)計(ji)劃，新(xin)(xin)希望在(zai)新(xin)(xin)疆有(you)(you)10萬噸的(de)(de)(de)擴(kuo)(kuo)產(chan)計(ji)劃；在(zai)硅(gui)片(pian)、電池端，以隆基、中環、通(tong)威(wei)、榮德、京運(yun)通(tong)、東方(fang)日升為(wei)代表的(de)(de)(de)單(dan)多晶企業也紛紛宣(xuan)布大規模擴(kuo)(kuo)產(chan)。有(you)(you)觀點認為(wei)，2018年(nian)將是全產(chan)業鏈產(chan)能嚴重(zhong)過(guo)剩的(de)(de)(de)一(yi)年(nian)。我們(men)認為(wei)，適度的(de)(de)(de)產(chan)能過(guo)剩有(you)(you)利于市場(chang)化競爭，最(zui)終存活的(de)(de)(de)是具有(you)(you)品質和(he)成本(ben)雙重(zhong)優勢的(de)(de)(de)企業。

　　1、實際產量數據遠低于規劃產能

　　各大龍頭企業官宣的擴產量并不一定會最終落地，其宣傳更多是為了贏得資本市場的青睞，理性的光伏企業會依據市場行情掌握節奏，尤其是單晶硅片和(he)電池端，受(shou)高(gao)純多晶硅原(yuan)料產能不(bu)足制約，其(qi)產量(liang)(liang)遠沒有宣布的(de)產能龐大。綜合各(ge)大主流廠商公布的(de)擴產數據，預(yu)計2017年底(di)，國內單晶硅片產能為35－40吉(ji)瓦(wa)，而據中信電新(xin)測算，其(qi)產量(liang)(liang)僅為25吉(ji)瓦(wa)左(zuo)右。

　　2、保持充分的供給增長 要提防結構性產能過剩

　　光伏產(chan)業(ye)存(cun)在于充(chong)分競爭的(de)(de)(de)市場化機制，優(you)勝劣汰伴隨全產(chan)業(ye)發(fa)展周期。從多晶(jing)硅(gui)(gui)發(fa)展史分析(xi)，2007年前后(hou)，多晶(jing)硅(gui)(gui)價格被(bei)炒到500美元(yuan)／公斤以上，隨后(hou)全國有(you)幾百家(jia)企(qi)業(ye)宣布上馬(ma)多晶(jing)硅(gui)(gui)，當時(shi)確實(shi)也上馬(ma)了五十多家(jia)，但是寒冬(dong)過后(hou)，存(cun)活下來的(de)(de)(de)僅有(you)7家(jia)，這(zhe)七家(jia)萬噸以上的(de)(de)(de)多晶(jing)硅(gui)(gui)企(qi)業(ye)掌握改良西門子法封閉循(xun)環技術，在節(jie)能(neng)降耗、降本(ben)提(ti)質中(zhong)發(fa)展壯大(da)，成為全球(qiu)多晶(jing)硅(gui)(gui)市場供應主(zhu)力。光伏產(chan)業(ye)有(you)很大(da)的(de)(de)(de)發(fa)展潛力，在需求(qiu)連年高速增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)情況下，供應的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)一定(ding)要高于需求(qiu)的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)，適當的(de)(de)(de)過剩讓低端產(chan)能(neng)退(tui)出市場，充(chong)分競爭有(you)利于行(xing)業(ye)進步。

　　3、高純度、高效率、高性價比產品稀缺，2018年優質產品仍供不應求

　　高品(pin)質、差異化、低成本(ben)是任何產(chan)品(pin)維(wei)持(chi)市場競爭力的砝(fa)碼。在多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)料(liao)端，以(yi)龍頭(tou)保(bao)利(li)協(xie)鑫為例(li)，根據公告(gao)其(qi)徐州(zhou)基地電(dian)子級(ji)多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)已經(jing)量產(chan)，新疆多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)將完全滿足(zu)CCz連續直拉(la)單(dan)晶(jing)(jing)和N型(xing)單(dan)晶(jing)(jing)用料(liao)需求。我們預測，在2018年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)擴建(jian)多(duo)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)產(chan)能部(bu)分釋放后，能滿足(zu)CCz連續直拉(la)單(dan)晶(jing)(jing)的硅(gui)(gui)料(liao)和僅能滿足(zu)鑄錠需求的硅(gui)(gui)料(liao)，價(jia)格差距會拉(la)開至1萬元／噸以(yi)上(shang)，高品(pin)質硅(gui)(gui)料(liao)仍會供不應(ying)求。此外，保(bao)利(li)協(xie)鑫在硅(gui)(gui)片端全面改造傳統砂漿(jiang)切(qie)割(ge)，產(chan)能翻倍提升(sheng)的金剛(gang)線(xian)切(qie)改造年(nian)(nian)底將全部(bu)完成，金剛(gang)線(xian)配(pei)套黑硅(gui)(gui)技術(shu)大幅度(du)提升(sheng)晶(jing)(jing)硅(gui)(gui)產(chan)品(pin)效率降(jiang)低成本(ben)，產(chan)能迅速釋放以(yi)應(ying)對(dui)當前及2018上(shang)半年(nian)(nian)飽滿的訂單(dan)。相對(dui)隆基和中(zhong)環的單(dan)一路(lu)線(xian)，堅持(chi)雙線(xian)發展的保(bao)利(li)協(xie)鑫在多(duo)晶(jing)(jing)主導推(tui)動全產(chan)業鏈降(jiang)本(ben)增效的同(tong)時(shi)，在發展單(dan)晶(jing)(jing)產(chan)品(pin)方面，選擇與以(yi)高技術(shu)高品(pin)質著稱(cheng)的中(zhong)環股份(fen)交叉參股，實現(xian)單(dan)多(duo)晶(jing)(jing)技術(shu)并舉。

　　4、落后產能逐步推出市場，馬太效應將顯現

　　多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)方面，綜合(he)電耗高于80－100度／公斤(jin)的(de)(de)(de)產(chan)能將退出市場(chang)；在長(chang)晶(jing)端(duan)，600公斤(jin)以下(xia)的(de)(de)(de)老舊鑄錠爐、不能滿(man)足連續(xu)直拉需(xu)求的(de)(de)(de)單晶(jing)爐將被淘汰(tai)；在切(qie)片端(duan)，落(luo)后的(de)(de)(de)砂線切(qie)割產(chan)能在2018年(nian)年(nian)中(zhong)就會完全退出市場(chang)，沒有能力(li)改(gai)造(zao)或者(zhe)來不及改(gai)造(zao)的(de)(de)(de)單多(duo)晶(jing)企業(ye)很(hen)難生存(cun)，即使(shi)金剛線切(qie)割改(gai)造(zao)完成，但是品(pin)(pin)質不穩定、工藝不成熟的(de)(de)(de)硅(gui)(gui)片企業(ye)也將面臨很(hen)大(da)市場(chang)壓力(li)；在電池組(zu)件端(duan)，自動化程(cheng)度低的(de)(de)(de)產(chan)線將無(wu)法提供高效而低成本的(de)(de)(de)光伏(fu)產(chan)品(pin)(pin)。

　　全產業鏈成本快速下降跑贏市場

　　中國光(guang)伏(fu)市場自2013年后呈逐步爆發(fa)趨(qu)勢，每(mei)年最終新(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機(ji)(ji)(ji)規模均(jun)超年初(chu)預(yu)期。根據中國光(guang)伏(fu)行業協會統計(ji)數(shu)據，2016年初(chu)預(yu)測國內光(guang)伏(fu)新(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機(ji)(ji)(ji)18吉瓦，而實(shi)際新(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機(ji)(ji)(ji)34．5吉瓦；2017年初(chu)預(yu)測國內光(guang)伏(fu)新(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機(ji)(ji)(ji)20－30吉瓦，而1－9月新(xin)增(zeng)(zeng)裝(zhuang)機(ji)(ji)(ji)已經達到42吉瓦。

　　1、光伏全產業鏈成本的快速下降是市場裝機屢超預期的主因

　　據中國光伏(fu)(fu)行業(ye)協會(hui)統(tong)計，2007－2017年(nian)的8年(nian)間，光伏(fu)(fu)組件的市場價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)36元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)到(dao)現(xian)在3元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)以下(xia)(xia)(xia)，下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)了(le)92％；并網光伏(fu)(fu)系統(tong)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)從60元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)降(jiang)(jiang)到(dao)7－8元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)，下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)了(le)87％；逆變(bian)器價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)從4元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)到(dao)了(le)0．3元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)，下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)了(le)92％。近兩年(nian)光伏(fu)(fu)組件價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)仍(reng)保(bao)持了(le)30％以上的下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)幅度。集邦新(xin)能源數據顯示，組件價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)從2016年(nian)初(chu)的4元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)以上下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)到(dao)當前的3元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)以下(xia)(xia)(xia)區間，多晶組件在2017年(nian)初(chu)就降(jiang)(jiang)到(dao)了(le)2．8元(yuan)(yuan)／瓦(wa)(wa)。到(dao)2020年(nian)，光伏(fu)(fu)發(fa)(fa)電(dian)(dian)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)再下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)30％進而實現(xian)用(yong)電(dian)(dian)側平價(jia)(jia)(jia)是有可能的。光伏(fu)(fu)產業(ye)鏈(lian)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)的下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)速(su)度遠超(chao)預期，大(da)幅降(jiang)(jiang)低了(le)補貼壓(ya)力，激發(fa)(fa)了(le)全球各大(da)市場尤(you)其是發(fa)(fa)展中國家運用(yong)光伏(fu)(fu)發(fa)(fa)電(dian)(dian)的動力，這是光伏(fu)(fu)裝機量每年(nian)超(chao)預期的最主要原因。

　　2、技術紅利釋放，未來產業鏈成本仍將持續下降

　　在(zai)(zai)硅(gui)(gui)(gui)料(liao)端(duan)(duan)(duan)，多(duo)(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)(gui)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)擴張(zhang)速(su)度(du)(du)小(xiao)于(yu)下(xia)游(you)擴產(chan)(chan)(chan)(chan)速(su)度(du)(du)，供不應求價(jia)格(ge)攀高(gao)的(de)市場(chang)現狀不可(ke)持續(xu)。根據各(ge)(ge)多(duo)(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)(gui)企業公開資料(liao)，2018年西(xi)部(bu)新(xin)建(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)將(jiang)(jiang)逐步釋(shi)放，大全新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)、新(xin)特能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)、保利協鑫(xin)這些龍頭企業都有累計超過(guo)10萬噸的(de)優(you)質產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)擴張(zhang)計劃。如保利協鑫(xin)轉(zhuan)移新(xin)疆的(de)基地(di)已經開工建(jian)設(she)，明年下(xia)半年陸續(xu)建(jian)成投(tou)產(chan)(chan)(chan)(chan)，其成本(ben)(ben)做(zuo)到全球(qiu)最低。產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)轉(zhuan)移后徐州(zhou)基地(di)剩余產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)為自備(bei)電(dian)廠低電(dian)價(jia)全部(bu)覆(fu)蓋，成本(ben)(ben)低于(yu)所有非西(xi)部(bu)低電(dian)價(jia)地(di)區(qu)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)，再加上其低電(dian)耗硅(gui)(gui)(gui)烷流化(hua)床法顆粒(li)硅(gui)(gui)(gui)即將(jiang)(jiang)量(liang)產(chan)(chan)(chan)(chan)，多(duo)(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)(gui)價(jia)格(ge)預計會(hui)在(zai)(zai)2018年底有大幅下(xia)降(jiang)(jiang)。另外(wai)，在(zai)(zai)長晶(jing)端(duan)(duan)(duan)，多(duo)(duo)晶(jing)鑄(zhu)錠在(zai)(zai)不購置新(xin)設(she)備(bei)的(de)情(qing)況下(xia)，G7鑄(zhu)錠爐(lu)改G8將(jiang)(jiang)提(ti)(ti)升30％的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)，并通過(guo)熱場(chang)改造優(you)化(hua)晶(jing)體(ti)結構進一(yi)步提(ti)(ti)升效率；直拉單(dan)晶(jing)方面，CCz連續(xu)直拉單(dan)晶(jing)技(ji)術(shu)和(he)鑄(zhu)錠單(dan)晶(jing)技(ji)術(shu)將(jiang)(jiang)得到進一(yi)步發(fa)展和(he)應用。在(zai)(zai)切片(pian)端(duan)(duan)(duan)，金(jin)剛線(xian)(xian)切割在(zai)(zai)多(duo)(duo)晶(jing)領(ling)域的(de)普及(ji)降(jiang)(jiang)低30％的(de)綜(zong)合成本(ben)(ben)，金(jin)剛線(xian)(xian)線(xian)(xian)徑、價(jia)格(ge)還有進一(yi)步下(xia)降(jiang)(jiang)趨勢，金(jin)剛線(xian)(xian)切割＋黑硅(gui)(gui)(gui)＋PERC把多(duo)(duo)晶(jing)效率提(ti)(ti)升至20．5％。在(zai)(zai)電(dian)池組件端(duan)(duan)(duan)，HJT、IBC、MWT、半片(pian)技(ji)術(shu)、疊瓦技(ji)術(shu)等新(xin)技(ji)術(shu)的(de)應用將(jiang)(jiang)提(ti)(ti)升組件功(gong)率。全產(chan)(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)各(ge)(ge)環節(jie)降(jiang)(jiang)本(ben)(ben)增效技(ji)術(shu)紅利充分(fen)釋(shi)放，將(jiang)(jiang)帶來終端(duan)(duan)(duan)產(chan)(chan)(chan)(chan)品價(jia)格(ge)的(de)持續(xu)下(xia)降(jiang)(jiang)。據中信(xin)電(dian)新(xin)分(fen)析，2019年底光伏度(du)(du)電(dian)成本(ben)(ben)有望達到0．4元(yuan)／度(du)(du)。

　　3、分布式光伏、光伏扶貧、“領跑者”項目是拉動產業發展的三駕馬車

　　據(ju)中國光(guang)(guang)伏(fu)行業協會數據(ju)，1－9月國內地(di)面／分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式電站(zhan)(zhan)分(fen)(fen)別新(xin)增(zeng)27吉瓦／15吉瓦，同比增(zeng)長(chang)20％／300％，分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式裝(zhuang)機增(zeng)長(chang)迅(xun)猛。2017年(nian)(nian)11月，國家發(fa)改委、能(neng)源局(ju)聯合發(fa)布(bu)(bu)(bu)《關于開(kai)展分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式發(fa)電市場化(hua)交易(yi)試點的通(tong)(tong)知》，明確分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式發(fa)電就近利用(yong)(yong)(yong)清(qing)潔能(neng)源資源，實(shi)現(xian)市場化(hua)交易(yi)。分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式沒有(you)(you)指(zhi)標(biao)(biao)(biao)瓶頸，“隔墻售電”突破限制(zhi)，電網代收電費不用(yong)(yong)(yong)再(zai)擔(dan)心違約問題。而且，市場已經衍生出了多種(zhong)分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式“光(guang)(guang)伏(fu)＋”模式，屋(wu)頂光(guang)(guang)伏(fu)、農光(guang)(guang)一(yi)體、漁光(guang)(guang)一(yi)體等，據(ju)中信電新(xin)測算，以上(shang)總(zong)計潛在(zai)裝(zhuang)機量(liang)約7200吉瓦，業內認為，分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式的爆發(fa)2017年(nian)(nian)僅是起點。光(guang)(guang)伏(fu)扶(fu)貧方面，截(jie)至2017年(nian)(nian)9月，已有(you)(you)13個省(sheng)將(jiang)(jiang)指(zhi)標(biao)(biao)(biao)全部納入光(guang)(guang)伏(fu)扶(fu)貧，根據(ju)公布(bu)(bu)(bu)數據(ju)測算總(zong)量(liang)將(jiang)(jiang)達10吉瓦。光(guang)(guang)伏(fu)扶(fu)貧有(you)(you)不拖(tuo)欠補貼(tie)、保證(zheng)消納等優勢(shi)，在(zai)重(zhong)(zhong)要國策(ce)支持(chi)下，光(guang)(guang)伏(fu)扶(fu)貧政策(ce)作為精準(zhun)扶(fu)貧的重(zhong)(zhong)要組成(cheng)部分(fen)(fen)將(jiang)(jiang)持(chi)續開(kai)展。“領跑者”政策(ce)在(zai)“十三(san)五”期間規劃了4年(nian)(nian)32吉瓦的指(zhi)標(biao)(biao)(biao)，雖相對總(zong)量(liang)不大，但對光(guang)(guang)伏(fu)產業的帶(dai)動示范作用(yong)(yong)(yong)明顯。在(zai)普通(tong)(tong)集中式地(di)面電站(zhan)(zhan)指(zhi)標(biao)(biao)(biao)逐步緊縮的態勢(shi)下，分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式、光(guang)(guang)伏(fu)扶(fu)貧、“領跑者”項(xiang)目等將(jiang)(jiang)成(cheng)為市場替代主(zhu)力。

　　4、補貼將逐步退坡，龍頭企業引領平價上網

　　隨著光(guang)伏(fu)產品價格持續(xu)下(xia)降，補(bu)(bu)貼(tie)需逐年遞(di)減已(yi)經成為行業(ye)(ye)共識。我們認為，新能(neng)(neng)源產業(ye)(ye)在襁褓期(qi)需要國家扶持，如果不能(neng)(neng)持續(xu)降低度電成本，產業(ye)(ye)將會(hui)失去生(sheng)命力。光(guang)伏(fu)實現(xian)發電側平(ping)價后將擺脫補(bu)(bu)貼(tie)，各個環節充分競(jing)爭(zheng)，沒有(you)品質和成本優勢的(de)制造企(qi)業(ye)(ye)將會(hui)出局，最終生(sheng)存(cun)下(xia)來的(de)是(shi)制造端(duan)龍頭企(qi)業(ye)(ye)和具有(you)創新商業(ye)(ye)模式的(de)小微配(pei)套服(fu)務企(qi)業(ye)(ye)。

　　新興市場爆發 貿易壁壘影響式微

　　1、歐洲光伏市場逐步萎縮

　　受經(jing)濟不(bu)景氣影(ying)響，歐(ou)盟各主(zhu)要(yao)成員(yuan)國(guo)大幅削減補貼，以價格(ge)承諾機制約束(shu)的(de)(de)貿易(yi)保護制約光(guang)(guang)伏(fu)發展。集邦新能源數據顯(xian)示(shi)，歐(ou)盟光(guang)(guang)伏(fu)新增裝機容量(liang)從2012年(nian)(nian)的(de)(de)16．5吉瓦(wa)，2013年(nian)(nian)的(de)(de)10吉瓦(wa)，2014年(nian)(nian)、2015年(nian)(nian)的(de)(de)7吉瓦(wa)，下降(jiang)到2016年(nian)(nian)約6．7吉瓦(wa)，逐(zhu)年(nian)(nian)下降(jiang)。雖然(ran)(ran)2017年(nian)(nian)9月(yue)歐(ou)盟調整最低進口(kou)限(xian)價（MIP），從10月(yue)開始MIP逐(zhu)步降(jiang)低，但(dan)是價格(ge)仍(reng)然(ran)(ran)高(gao)出(chu)(chu)市(shi)場價30％以上。中(zhong)國(guo)大部分主(zhu)要(yao)光(guang)(guang)伏(fu)企(qi)業(ye)已(yi)經(jing)退出(chu)(chu)價格(ge)承諾協議(yi)，主(zhu)要(yao)以第三(san)地(di)產能出(chu)(chu)口(kou)歐(ou)洲(zhou)。歐(ou)洲(zhou)市(shi)場規模小，加上中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)有規避措施，其貿易(yi)政策對中(zhong)國(guo)光(guang)(guang)伏(fu)出(chu)(chu)口(kou)幾無影(ying)響。

　　2、美國“201”條款對行業整體影響有限

　　美(mei)(mei)國政(zheng)府9月22日(ri)(ri)作出了損害裁定，對(dui)所有(you)進(jin)口(kou)到美(mei)(mei)國的(de)光(guang)伏(fu)產(chan)品發(fa)起“201”調查，時近年(nian)(nian)末，我們判(pan)斷”201”最后的(de)判(pan)決肯(ken)定對(dui)包括中國光(guang)伏(fu)在(zai)內(nei)的(de)非美(mei)(mei)國產(chan)品不(bu)利。但是美(mei)(mei)國市場明(ming)年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)的(de)需求已經(jing)(jing)在(zai)今(jin)年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)突擊進(jin)口(kou)美(mei)(mei)國境內(nei)，明(ming)年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)以(yi)后的(de)需求取(qu)決于(yu)(yu)美(mei)(mei)國各(ge)洲光(guang)伏(fu)發(fa)電市場的(de)走向。在(zai)中國光(guang)伏(fu)五年(nian)(nian)來強有(you)力(li)的(de)打壓之(zhi)下(xia)，美(mei)(mei)國本土的(de)太陽能(neng)電池、組件企(qi)業已存活不(bu)多，已破產(chan)的(de)Suniva和Solarworld，還剩(sheng)SolarCity、SunPower、Firstsolar等(deng)往電站應用投資端轉移，已經(jing)(jing)不(bu)具備光(guang)伏(fu)產(chan)品制造競爭力(li)。短期來說其(qi)他國家產(chan)能(neng)無法(fa)滿足美(mei)(mei)國需求，那么收重(zhong)稅意(yi)味著光(guang)伏(fu)組件的(de)采(cai)購只能(neng)提(ti)高價(jia)格，對(dui)于(yu)(yu)美(mei)(mei)國光(guang)伏(fu)產(chan)業發(fa)展(zhan)是嚴重(zhong)打擊。我們認(ren)為(wei)，“201”調查對(dui)于(yu)(yu)中國光(guang)伏(fu)產(chan)業的(de)影(ying)響(xiang)和上一次“雙(shuang)反(fan)”已經(jing)(jing)不(bu)可同(tong)日(ri)(ri)而語。根據中信電新預(yu)測，美(mei)(mei)國明(ming)年(nian)(nian)裝(zhuang)機量(liang)減半(ban)為(wei)6吉(ji)瓦，明(ming)年(nian)(nian)全球裝(zhuang)機總(zong)量(liang)在(zai)110吉(ji)瓦，下(xia)滑約(yue)5％，美(mei)(mei)國市場動蕩對(dui)總(zong)體(ti)需求影(ying)響(xiang)有(you)限。

　　3、印度光伏制造產業鏈薄弱仍需中國光伏原料產品

　　根據(ju)中國(guo)光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)協會數據(ju)，印度已經取(qu)代日本成為全(quan)球第(di)三大市場(chang)及我國(guo)最大的(de)光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出口(kou)國(guo)，2017年1－8月出口(kou)額占比28．3％，2017年度光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)裝機預計(ji)會達到9－10吉瓦(wa)。受嚴重的(de)霧(wu)霾(mai)影響，印度宣(xuan)布(bu)了龐大的(de)清潔能(neng)(neng)源(yuan)推(tui)進計(ji)劃，但是印度光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)制(zhi)造產(chan)(chan)業(ye)鏈不(bu)完(wan)整，短期內仍嚴重依賴(lai)中國(guo)進口(kou)。2017年7月，印度商工(gong)部發(fa)布(bu)公告，對(dui)自(zi)中國(guo)大陸(lu)、臺灣(wan)地(di)(di)區以(yi)及馬來(lai)西(xi)亞進口(kou)的(de)光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)電池及組件發(fa)起反(fan)傾銷調(diao)查。印度市場(chang)的(de)發(fa)展(zhan)離不(bu)開高性價比且產(chan)(chan)能(neng)(neng)充足的(de)中國(guo)光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，尤其是占據(ju)全(quan)球產(chan)(chan)能(neng)(neng)9成的(de)硅片產(chan)(chan)品(pin)(pin)，所以(yi)硅片不(bu)在(zai)反(fan)傾銷調(diao)查的(de)目錄(lu)里。不(bu)過阿(a)特(te)斯、協鑫(xin)、晶澳等多家光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)龍頭宣(xuan)布(bu)和印度企業(ye)合作推(tui)動光(guang)(guang)(guang)(guang)伏(fu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)制(zhi)造在(zai)印度落地(di)(di)。

　　4、新興市場爆發出口增量超出傳統市場下滑

　　根據(ju)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)光伏行業協會(hui)公布數據(ju)，2017年1－8月硅片出(chu)(chu)口(kou)量(liang)同(tong)(tong)比增加(jia)23．4％，集中(zhong)(zhong)(zhong)在(zai)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)臺灣、馬來(lai)西(xi)亞、泰國(guo)(guo)、越南(nan)(nan)、韓(han)國(guo)(guo)，這5個(ge)國(guo)(guo)家出(chu)(chu)口(kou)額(e)占比超90％；電池片出(chu)(chu)口(kou)量(liang)同(tong)(tong)比增加(jia)39．1％，市(shi)場(chang)主要在(zai)巴(ba)西(xi)、印度、韓(han)國(guo)(guo)等(deng)國(guo)(guo)家；組件(jian)出(chu)(chu)口(kou)量(liang)同(tong)(tong)比增加(jia)33．6％，出(chu)(chu)口(kou)歐美(mei)日成熟市(shi)場(chang)趨于穩定，東南(nan)(nan)亞、中(zhong)(zhong)(zhong)東、南(nan)(nan)美(mei)等(deng)新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)逐步擴大(da)。可以看到，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)全(quan)產業鏈光伏產品出(chu)(chu)口(kou)主力已經變為(wei)新(xin)興(xing)(xing)市(shi)場(chang)，歐美(mei)貿(mao)易壁壘(lei)已經影(ying)響不大(da)。

　　未來高性價比光伏產品將主導市場

　　據集邦新能源行研分析(xi)，2017年三(san)季度(du)末以來已經看到(dao)單晶硅片、電池、組(zu)件全(quan)產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)出現需(xu)求急劇下滑，價(jia)格下調仍未見市場回暖；而多(duo)(duo)晶系列全(quan)線(xian)開足產(chan)(chan)(chan)能，以合理價(jia)格和(he)高性價(jia)比滿(man)足了旺(wang)盛的市場需(xu)求，電池端也紛(fen)紛(fen)轉向多(duo)(duo)晶產(chan)(chan)(chan)線(xian)。

　　1、單多晶產品技術特點分析

　　一直以(yi)來單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)轉換效率(lv)(lv)(lv)優于(yu)(yu)(yu)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)，但成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)控制存在(zai)(zai)難(nan)題，市占(zhan)率(lv)(lv)(lv)維持在(zai)(zai)20％以(yi)下(xia)(xia)。近兩年(nian)由于(yu)(yu)(yu)金(jin)剛線切(qie)割(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)推(tui)廣和中國“領跑(pao)者”計劃的(de)(de)(de)(de)(de)助攻，單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)市占(zhan)率(lv)(lv)(lv)有上(shang)升(sheng)(sheng)趨勢(shi)。多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)轉換效率(lv)(lv)(lv)不(bu)如單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)，但是(shi)效率(lv)(lv)(lv)差距不(bu)大(da)，而且(qie)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)效率(lv)(lv)(lv)提(ti)升(sheng)(sheng)越來越接近單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)，關鍵是(shi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)低(di)(di)性(xing)價(jia)比高。單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)與多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)的(de)(de)(de)(de)(de)差異在(zai)(zai)硅(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)端(duan)(duan)，硅(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)端(duan)(duan)差異在(zai)(zai)長(chang)晶(jing)(jing)(jing)(jing)端(duan)(duan)，就是(shi)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)鑄錠和單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)拉晶(jing)(jing)(jing)(jing)棒工藝(yi)在(zai)(zai)單(dan)(dan)(dan)位產(chan)能與電耗(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)巨大(da)差異。根據公(gong)(gong)開(kai)資料，單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)目前(qian)每(mei)根四米連續拉晶(jing)(jing)(jing)(jing)5根的(de)(de)(de)(de)(de)最先(xian)進單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)爐月(yue)(yue)產(chan)能約(yue)3噸／月(yue)(yue)，拉晶(jing)(jing)(jing)(jing)電耗(hao)約(yue)24度／公(gong)(gong)斤；多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)鑄錠G7爐的(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)能約(yue)為9噸／月(yue)(yue)，鑄錠電耗(hao)約(yue)7度／公(gong)(gong)斤。在(zai)(zai)切(qie)片(pian)(pian)(pian)端(duan)(duan)，單(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)企業于(yu)(yu)(yu)2016年(nian)率(lv)(lv)(lv)先(xian)完成(cheng)(cheng)金(jin)剛線切(qie)割(ge)替代砂漿切(qie)割(ge)大(da)幅降(jiang)本(ben)(ben)，彌補了(le)在(zai)(zai)長(chang)晶(jing)(jing)(jing)(jing)端(duan)(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)劣勢(shi)。多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)企業也在(zai)(zai)三年(nian)時間的(de)(de)(de)(de)(de)努力后(hou)，于(yu)(yu)(yu)2017年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)開(kai)始導入金(jin)剛線切(qie)割(ge)，降(jiang)低(di)(di)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)0．5－0．8元(yuan)(yuan)／片(pian)(pian)(pian)，單(dan)(dan)(dan)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)在(zai)(zai)切(qie)片(pian)(pian)(pian)環(huan)節回(hui)到同一起跑(pao)線。但金(jin)剛線切(qie)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)硅(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)面(mian)臨表面(mian)處(chu)理問題，目前(qian)已(yi)經成(cheng)(cheng)熟量產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)黑(hei)硅(gui)(gui)技術不(bu)但成(cheng)(cheng)功(gong)解決絨(rong)面(mian)反射，而且(qie)提(ti)升(sheng)(sheng)0．3％－0．6％的(de)(de)(de)(de)(de)轉換效率(lv)(lv)(lv)，效率(lv)(lv)(lv)提(ti)升(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)增益(yi)超過黑(hei)硅(gui)(gui)制絨(rong)端(duan)(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)投入。據測算，濕法黑(hei)硅(gui)(gui)技術成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)上(shang)升(sheng)(sheng)約(yue)0．02元(yuan)(yuan)／瓦左右，有0．05元(yuan)(yuan)／瓦的(de)(de)(de)(de)(de)增益(yi)，性(xing)價(jia)比提(ti)升(sheng)(sheng)明(ming)顯。

　　2、多晶前沿技術產業化迅速 與單晶性價比標準差為硅片0．4元／片，組件0．06元／瓦

　　觀(guan)察(cha)光伏制造(zao)技術(shu)發展可(ke)以(yi)看(kan)出，金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)切割、PERC、半片(pian)等技術(shu)均首先在(zai)單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)應用，在(zai)單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)試驗(yan)普及完成(cheng)之后轉向多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)，占據(ju)市場8成(cheng)份(fen)額的(de)(de)(de)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)是(shi)光伏技術(shu)產業(ye)化的(de)(de)(de)主(zhu)力軍。以(yi)金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)切割為(wei)例，岱(dai)勒新材介紹，以(yi)往單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)全(quan)部使用金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)切割也(ye)沒有多(duo)(duo)大的(de)(de)(de)需求量(liang)，今年(nian)體(ti)量(liang)更大的(de)(de)(de)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)推廣速(su)度(du)遠超預期，對金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)需求是(shi)巨(ju)量(liang)放大，金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)供不應求。隨著多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)鑄錠晶(jing)(jing)(jing)體(ti)硬質點的(de)(de)(de)減少，金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)強度(du)的(de)(de)(de)增(zeng)加，單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)切割將共同邁(mai)向細(xi)線(xian)(xian)(xian)化：2017年(nian)單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)主(zhu)流線(xian)(xian)(xian)徑65μm，多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)70μm；2018年(nian)單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)60μm，多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)65μm，到2020年(nian)，單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)均可(ke)以(yi)用50μm的(de)(de)(de)金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)。一直以(yi)來單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)效率差(cha)(cha)(cha)(cha)維持在(zai)1．5％，但(dan)近一年(nian)來多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)進步更快，金(jin)剛(gang)(gang)(gang)線(xian)(xian)(xian)＋黑硅＋PERC將多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)電(dian)池量(liang)產效率提(ti)升(sheng)至(zhi)20．5％，與單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)PERC電(dian)池量(liang)產效率差(cha)(cha)(cha)(cha)縮小至(zhi)0．7％－0．8％。據(ju)測算，單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)效率差(cha)(cha)(cha)(cha)縮小后，組(zu)件(jian)(jian)端(duan)的(de)(de)(de)性價(jia)(jia)(jia)比差(cha)(cha)(cha)(cha)距已經從(cong)前些年(nian)的(de)(de)(de)0．1元／瓦降到0．06元／瓦，就可(ke)以(yi)覆(fu)蓋光伏發電(dian)系統BOS成(cheng)本差(cha)(cha)(cha)(cha)異，傳(chuan)導(dao)到硅片(pian)端(duan)，其性價(jia)(jia)(jia)比標準差(cha)(cha)(cha)(cha)由以(yi)前的(de)(de)(de)0．6元／片(pian)降為(wei)0．4元／片(pian)，也(ye)就是(shi)單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)硅片(pian)價(jia)(jia)(jia)格(ge)只能比多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)硅片(pian)高0．4元／片(pian)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)，才能保持單(dan)(dan)(dan)(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)組(zu)件(jian)(jian)與多(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)組(zu)件(jian)(jian)在(zai)光伏發電(dian)端(duan)具備相同的(de)(de)(de)度(du)電(dian)投(tou)資成(cheng)本。

　　3、多晶上下游合作緊密結成命運共同體 將率先進入平價上網

　　光(guang)伏各(ge)個產(chan)(chan)業(ye)鏈環(huan)節(jie)堅持(chi)專(zhuan)業(ye)化，堅持(chi)科技引(yin)領，技術(shu)驅動(dong)。我們(men)認為，單晶企業(ye)上下游(you)(you)之(zhi)間(jian)、相同(tong)(tong)環(huan)節(jie)的單晶同(tong)(tong)行(xing)之(zhi)間(jian)更多處于單純競爭關系，通過(guo)競爭搶占市場，產(chan)(chan)業(ye)鏈之(zhi)間(jian)協同(tong)(tong)不夠，同(tong)(tong)行(xing)之(zhi)間(jian)合(he)作欠(qian)缺。而(er)各(ge)大多晶企業(ye)作為市場主力(li)，全產(chan)(chan)業(ye)鏈各(ge)環(huan)節(jie)的龍頭(tou)企業(ye)已經(jing)結成命運共(gong)同(tong)(tong)體，通過(guo)一系列合(he)縱連橫，在(zai)(zai)技術(shu)協作推(tui)廣、裝備和(he)產(chan)(chan)業(ye)配套(tao)、市場開(kai)發等方(fang)面共(gong)同(tong)(tong)推(tui)動(dong)新(xin)技術(shu)應用(yong)，如共(gong)同(tong)(tong)推(tui)動(dong)金剛線切割，共(gong)享黑(hei)硅技術(shu)，上游(you)(you)降本(ben)讓利給下游(you)(you)等，組件價格(ge)始終維持(chi)在(zai)(zai)合(he)理價位(wei)，產(chan)(chan)能充足，滿足“領跑者”項目(mu)等市場需求。我們(men)預(yu)測，多晶產(chan)(chan)品將率先成為2019年之(zhi)后光(guang)伏發電進入用(yong)電側平價上網的主流產(chan)(chan)品。