一、人造金剛石位處產業鏈中間環節，行業整體仍處成長期人造金剛石是自然界中硬度最大和熱導率最高的材料之一，化學性質穩定，在室溫下具有良好的耐酸和耐堿性能，廣泛應用于石材建材、機械汽車、鉆探開采等傳統領域，以及半導體、電子電器和航天航空等新興領域。人造金剛石位處產業鏈中間環節，行業整體仍處成長期。作為“七大新興產業”之一的新材料，在得到政策扶植的同時，下游各需求行業也得益于政策鼓勵，未來行業發展空間巨大。 

　　二、三大主導產品(pin)看行業：單晶、微粉(fen)、復合片

　　人造金剛石行業的三大主導產品是金剛石單晶、金剛石微粉和聚晶金剛石，豫金剛石主要定位于單晶和微粉，黃河旋風主要定位于生產單晶和聚晶，四方達主要定位于生產聚晶復合片。（1）單晶：全球最大生產基地，三足鼎立已形成，產能增長放緩。我國金剛石單晶占全球市場份額的90%以上，中南鉆石、黃河旋風和豫金剛石三足鼎立的格局已經形成，三者合計占比為64%，未來單晶產能增長率將為16%-17%，主要是由于下游需求增速下降為15%。（2）微粉：全球市場空間巨大，豫金剛石有望崛起為全球龍頭。2011 年全球微粉的需求量為50 億克拉，中國生產40 億克拉，國外生產10 億克拉，未來需求增長率為20%左右，豫金剛石的微粉子公司年產能可達到10 億克拉，有望崛起為行業龍頭。（3）復合片：未來發展重點在石油和刀具用復合片，四方達優先受益。2011 年全球復合片的市場容量為300 億元，未來需求增長率為20%。石油用和刀具用復合片在市場容量和增速以及盈利能力方面的優勢突出，是未來發展的重點方向。四方達作為聚晶金剛石領域龍頭企業，將優先受益于需求增長和細分領域高毛利率。

　　三(san)、需求增長(chang)的驅動(dong)力：性(xing)能開發利用和滲透(tou)率的提升(sheng)

　　人造金剛(gang)石(shi)需(xu)求仍有(you)較大的挖掘空間：（1）相(xiang)對于硬質合(he)金性能優勢突出(chu)，金剛(gang)石(shi)滲透率仍有(you)較大的提升空間，目前在鉆探開采領(ling)域(yu)滲透率為(wei)60%、陶瓷為(wei)50%、石(shi)材(cai)加工(gong)20%、車床工(gong)具(ju)(ju)為(wei)10%。（2）金剛(gang)石(shi)除了具(ju)(ju)備(bei)(bei)超硬性外(wai)，導(dao)熱性、光電性等相(xiang)對于傳統材(cai)料的具(ju)(ju)備(bei)(bei)顯著優勢的性能的研究正(zheng)不(bu)(bu)斷(duan)(duan)深入，未來基于這些性能的新(xin)應用(yong)領(ling)域(yu)將有(you)望不(bu)(bu)斷(duan)(duan)拓展。

　　四、盈利的決定性因(yin)素(su)：設備技術改進和產品結構升(sheng)級

　　(1)優勢(shi)(shi)企(qi)業成本(ben)降幅(fu)(fu)大于行(xing)業邊際成本(ben)保(bao)證(zheng)(zheng)盈(ying)利(li)能(neng)力穩定。行(xing)業內具有(you)規模、技術和(he)設(she)備優勢(shi)(shi)的(de)企(qi)業，通(tong)過持續進行(xing)技術改造升(sheng)級(ji)和(he)新(xin)增(zeng)設(she)備，能(neng)夠使企(qi)業成本(ben)降幅(fu)(fu)大于行(xing)業邊際成本(ben)，從而保(bao)證(zheng)(zheng)盈(ying)利(li)能(neng)力相對(dui)穩定，典型代(dai)表是黃河旋風和(he)豫(yu)金剛(gang)(gang)石。在需求增(zeng)速低于產(chan)(chan)能(neng)增(zeng)速時(shi)，行(xing)業集(ji)中(zhong)度將(jiang)會提高，行(xing)業內的(de)龍頭企(qi)業的(de)相對(dui)優勢(shi)(shi)將(jiang)會更加明顯。(2)合成設(she)備是影響人造金剛(gang)(gang)石單次(ci)產(chan)(chan)量、合成時(shi)間、高品(pin)級(ji)率及轉化率的(de)重要(yao)因素，金剛(gang)(gang)石產(chan)(chan)品(pin)結構升(sheng)級(ji)可以提升(sheng)行(xing)業的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力。

　　五、投資策(ce)略：重點把握(wo)成長性和盈利能(neng)力，關注產業鏈各環(huan)節優勢企業

　　人造金(jin)剛石行業整體(ti)來(lai)(lai)說仍(reng)處于(yu)成長(chang)期，行業需求的(de)長(chang)期驅動力在(zai)于(yu)性能(neng)的(de)開發(fa)利(li)用(yong)和(he)滲(shen)透率的(de)提升(sheng)，未來(lai)(lai)微粉、復合片和(he)制品的(de)市場空間(jian)廣闊，各主要產品的(de)毛利(li)率均較高，給予(yu)金(jin)剛石行業“買入(ru)”評級。重點把握成長(chang)性和(he)盈利(li)能(neng)力，重點推薦公司(si)：豫金(jin)剛石、黃河(he)旋風和(he)四方達。