一邊是高額債務壓頂，一邊是整體市場低迷。籠罩光伏行業的寒意正在進一步加劇。

　　美國(guo)投(tou)資(zi)機構Maxim Group最(zui)新統計(ji)數據顯示，中(zhong)國(guo)最(zui)大(da)的(de)(de)10家光伏(fu)企業的(de)(de)債務累計(ji)已高達(da)175億(yi)美元(yuan)，約(yue)合(he)1110億(yi)元(yuan)人(ren)民幣，國(guo)內整(zheng)個光伏(fu)產業已接近破產邊(bian)緣，其(qi)中(zhong)江西(xi)賽維和尚德電力破產的(de)(de)可(ke)能性最(zui)大(da)。

　　“近幾(ji)年中(zhong)國光伏產(chan)品產(chan)量一直在增(zeng)加，但歐洲債務危(wei)機、美國雙反使得光伏市場急劇萎縮(suo)，價格(ge)一路下跌，利潤空間(jian)被(bei)壓縮(suo)得很厲害。”中(zhong)國可再生能源(yuan)學會副理事長孟憲淦對《經濟參考報(微博)》記者解釋(shi)說。

　　中國光(guang)伏產業(ye)聯盟提供的數據顯示，2012年(nian)1至6月，多晶硅價格已(yi)經從30.5美元/公斤下降至23.6美元/公斤，降幅達22.6%，各(ge)光(guang)伏企業(ye)毛利率急速下滑。

　　“2010年光伏行業(ye)的毛利率在30%左右，而2011年連10%都不到，今(jin)年的情況更(geng)糟糕。”孟憲淦指出，只有(you)當(dang)毛利率維持在10%甚至更(geng)高(gao)一些時，企業(ye)才可(ke)能(neng)有(you)盈(ying)利，否則凈利潤將是(shi)虧損的。

　　從(cong)已經披(pi)露2012年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)業績(ji)預告的光伏行業A股(gu)上市(shi)公司來(lai)看，業績(ji)預減者占比近八成(cheng)，而在(zai)國外上市(shi)的十大(da)光伏巨頭僅今年(nian)(nian)一季(ji)度虧(kui)損(sun)了6.12億美(mei)元。

　　江西賽(sai)維日前公布的財(cai)報顯示，公司上(shang)半年(nian)(nian)凈利(li)潤虧損10.8億(yi)人(ren)民(min)(min)幣，負債總額266.76億(yi)元，負債率為(wei)(wei)88%左右。其中，2013年(nian)(nian)到期的債務(wu)為(wei)(wei)3.8億(yi)美元，約(yue)合24.2億(yi)元人(ren)民(min)(min)幣，其自有現金流只有1.37億(yi)美元，約(yue)合8 .3億(yi)元人(ren)民(min)(min)幣，根本無法(fa)靠(kao)自有資(zi)金償(chang)還(huan)債務(wu)，而其毛(mao)利(li)率在(zai)去年(nian)(nian)第(di)四季(ji)度和今年(nian)(nian)一季(ji)度均(jun)為(wei)(wei)-65.5%。

　　Maxim Group認為，江西(xi)賽維的負債(zhai)與(yu)產權比(bi)率達到7.4，這意味著按歐(ou)美的公(gong)司(si)會(hui)計準則，江西(xi)賽維已資不抵債(zhai)，目前已接近破產，或(huo)需要重組(zu)。

　　尚(shang)德(de)(de)電力(li)的經營狀況同(tong)樣不容樂觀，在其第(di)一(yi)季度財報發(fa)布時已經承認，“債務(wu)負擔使公(gong)司破產的可能性”已成為投(tou)資者(zhe)應持續關注的風險。財報顯示，尚(shang)德(de)(de)電力(li)第(di)一(yi)季度毛利率(lv)僅(jin)為0 .6%，而總債務(wu)卻達到(dao)35.8億(yi)美元(yuan)。

　　處于(yu)資金(jin)鏈危局的(de)光(guang)伏(fu)(fu)企業并不(bu)止于(yu)上述(shu)兩家。英利綠色能源上周末稱，基于(yu)初步數據，公司預計第二季度光(guang)伏(fu)(fu)模塊(kuai)發貨量(liang)環(huan)比增加13%至14%，此(ci)(ci)前給出的(de)指(zhi)導值是15%。預計當季毛利率在4.5%左右，此(ci)(ci)前預測是4.5-9%。

　　“4.5%的(de)毛利(li)率(lv)(lv)意味(wei)著公司二季度肯定是虧(kui)損(sun)的(de)。”孟憲淦指出(chu)，今年(nian)一季度十(shi)大(da)光(guang)伏巨頭毛利(li)率(lv)(lv)均在10%以下，其中阿特(te)斯(si)在7.7%的(de)較(jiao)高毛利(li)率(lv)(lv)情況下，還產(chan)生了大(da)概2000萬美元的(de)虧(kui)損(sun)。

　　在經營能力急劇(ju)下(xia)降的情況下(xia)，回收賬款(kuan)的延后使得現金流的問題更(geng)加凸(tu)顯。

　　投資公司H elix Investm entM anagem ent指出，許多中(zhong)(zhong)國光伏企業已將付(fu)(fu)款期(qi)限延長至(zhi)120到180天，這(zhe)使(shi)得中(zhong)(zhong)國光伏企業的(de)現金(jin)流變得異(yi)常緊(jin)張。 例如，江西賽維在2012年第(di)一季度的(de)分(fen)析(xi)師電話會議上表示，“我們應收賬(zhang)款的(de)周(zhou)轉(zhuan)天數增(zeng)加(jia)至(zhi)220天，而我們應付(fu)(fu)款項(xiang)周(zhou)轉(zhuan)天數增(zeng)加(jia)至(zhi)185天。”

　　當(dang)然，問題還遠不止于(yu)此。由于(yu)歐元對美(mei)(mei)元的匯率近期在(zai)下降，阿特斯、英(ying)利(li)綠色能(neng)源及(ji)天合光能(neng)等(deng)三家(jia)公司都出現了(le)800萬(wan)美(mei)(mei)元、約3000萬(wan)美(mei)(mei)元、2200萬(wan)至2300萬(wan)美(mei)(mei)元的外匯損(sun)失，預計(ji)第二季度公司財務將受到匯率變動不利(li)影(ying)響(xiang)，從而影(ying)響(xiang)上半年利(li)潤。

　　“因為美國雙反調查，光伏企業還需撥備一部分資金做計提準備，這使得其可用現金進一步減少。”投中集團分析師李玲認為，當前光伏行業面臨著兩頭在外的產業結構、缺乏領先優勢的技術、宏觀經濟低迷等諸多風險，前景確實不容樂觀。